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{财务管理股票证券}中国证券市场系统性风险特征的实证研究 中国证券市场系统性风险特征的实证研究 摘要 关于中国证券市场的系统性风险的研究，有很多学者和机构对此做过一些实证研究，但基本上都是利用2001年以前的数据做的实证结果。随着中国证券市场的不断发展，市场的风险结构和诱发因素也发生了很多变化，因此为了准确的分析中国证券市场当前的风险结构特征及其演变趋势，为未来金融创新工具和风险对冲产品的推出做好准备，有必要对近几年中国证券市场的系统性风险做一个准确的估值。 本文以周和月为考察时段分别测算了2002-2004年期间，上海A股市场和深圳A股市场所有上市股票的个股Beta系数、系统性风险比重和市场整体的风险结构特征。我们研究后发现，2002-2004年中国证券市场系统性风险占总风险比例平均在40%左右；其中上海A股市场为43.1%，深圳A股市场为36.5%。2002年系统性风险占总风险比例最大，为57.2%，2003年系统性风险占总风险的比例最小，为29.6%；在2004年，系统性风险又所反弹，达到32.8%。因此，中国证券市场系统性风险占总风险比例并非呈逐年下降趋势。相对于2001年以前的水平，中国证券市场系统性风险占总风险比例已经有所下降，但仍未从根本上改变，中国证券市场系统性风险依然偏高，上个股齐涨齐落现象仍旧突出。为了保护投资者利益，促进证券市场发展，我国有必要建立证