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（塑料橡胶材料）天然橡胶 价格定价权分析 天然橡胶价格定价权分析 2010-11-19 经典的经济学理论认为，商品供给会随着价格的上升而增加，会随着 价格的下降而减少；商品需求会随着价格的上升而减少，会随着价格 的下降而增加。然而，对全球四大战略物资之壹的天然橡胶来说，供 需关系显得独特，在短期、中期和长期呈现出不同的特征。天然橡胶 价格的供需定价分析 从短期(约 2—6 个季度)来见，天然橡胶供需曲线同正常的供需曲线 方向相反。 天然橡胶产业的流通链条很长，贸易商众多而分散，贸易商的产业地 位相对强势，贸易商价格投机倾向相对明显，长约定价占比不高。这 种产业格局造成库存周期对天然橡胶价格有决定性的影响。当价格上 升，市场见涨预期形成，整个产业开始增库存过程，需求增大，而供 应方惜售情绪增加，使得有效供给减少，这种情况反过来进壹步推动 价格上涨。当库存增加到壹定程度，价格转而开始回落，市场见跌预 期形成，整个产业开始减库存过程，供应增大，而需求方观望情绪增 加，多采用随采随用策略，使得有效需求减少，这种情况进壹步增加 价格的下行压力。这也是天然橡胶价格波动很大的重要原因之壹。总 之，库存周期对价格起决定作用且相互强化的产业格局使天然橡胶的 短期供需曲线同正常的供需曲线方向相反。 中期供需定价分析 (壹)天然橡胶的中期供需曲线 从中期(约 3 个季度—5 年)来见，天然橡胶供需曲线方向同正常的供 需曲线壹致，但供应曲线比较陡峭。 高企的胶价对需求必然产生抑制作用。天然橡胶终端需求方能够调整 工艺流程和生产配方来调节天然橡胶和其他天然橡胶替代品(主要指 合成橡胶)的使用量。然而，天然橡胶约 70%用于生产轮胎，而轮胎是 个典型的周期行业，同经济周期密切相关，所以天然橡胶的中期需求 同经济周期关联度非常高。经济高涨，天然橡胶需求量增加；经济低 迷，天然橡胶需求低迷。壹般来说，经 33 济复苏阶段，胶价上升幅 度最大；经济过热阶段，胶价倾向于强势振荡；经济滞涨阶段，胶价 可能进壹步上涨；经济衰退阶段，胶价将大幅下跌。 天然橡胶的生产周期较长，从新种到开割壹般需要 5 至 7 年，而且头 三年的产量仍相对偏低。若中期价格上升，橡胶种植商产胶积极性增 加，或者努力提高割胶效率，能够使天然橡胶产量增加，但不能使产 量大幅增加。如果中期胶价走低或持续低迷，只要售价大于割胶成本 橡胶种植商也要供应天然橡胶，以弥补种植橡胶的沉没成本，从而使 产量下滑不明显。所以，天然橡胶中期供给曲线比较陡峭。 (二)政府对天然橡胶供需的控制和影响 所有的大宗商品价格都或多或少受到政府力量的控制或影响。天然橡 胶价格同样受到主要供应方和主要需求方的干预，这种干预力量对天 然橡胶中期供需状况有重要影响。从需求方来见，为了保护国内生产 方的利益以及尽力烫平过度波动的胶价，中国有较为完备的天然橡胶 收储和抛储制度和体系。 供应方对胶价的干预力度更强。 历史上，天然橡胶的国家卡特尔组织曾出现过几次，最早见于 20 世 纪 20 年代。最近的国际橡胶联盟于 2002 年 8 月成立，主导力量是泰 国、印尼和马来西亚三大产胶国。天然橡胶国际联盟是当今世界除欧 佩克之外最典型的国际垄断组织(卡特尔). 当胶价过度波动，尤其是胶价低于预期的时候，主要产胶国总会出台 相应措施来干预胶价。金融危机使胶价大跌，国际橡胶联盟决议 2009 年减产 91.5 万吨，成为 2009 年天胶价格持续上涨的重要原因之壹。 为了加强对胶价的干预力度，泰国新的天胶税收政策自 2010 年 10 月 1 日开始实施。增加的关税收入用于组建壹个基金，以便在橡胶价格 大幅下滑的时候，干预市场且为农户提供支持措施。 (三)中国汽车工业飞速发展对天然橡胶需求的影响 “金砖四国”经济的崛起使全球资源消耗量大幅增加，中国和印度汽 车工业的飞速增长使全球天然橡胶需求量大幅提升。未来几年，中国 汽车消费量仍可能维持较高的增长速度，从而继续对天然橡胶需求产 生强劲的推升作用。 中国汽车人均保有量的绝对值和相对值仍处于世界低位，目前中国千 人汽车保有量约 50 量，远低于发达国家的 600 辆，也低于很多同等 发展中国家(如俄罗斯和巴西) 。从美国、日本和韩国的经验来见，在 千人汽车保有量达到 40 辆之后，汽车销量都将经历壹个 3—5 年的高 速增长期，增幅约 15%—30% 。中国从2009 年开始可能已经进入这个 高速增长期。值得壹提的是，中国汽车消费的发展具有梯度特征，即 东中西部逐步推进。而且，中西部兴起第壹辆汽车购买高峰时，很可 能同东部地区的第