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2010 年四季度A 股投资策略 2020年8月26 日 经济软着陆可期，市场有望前低后高 ——2010年四季度A股市场投资策略  世界经济分析：世界经济复苏的基础仍然脆弱，全球经济前景面临 很多不确定性。就业问题对经济不稳定影响较大。金融体系的部分 A 股各指数最近两年走势 功能虽已逐渐恢复，但全球金融稳定形势仍比较脆弱。主要发达国 家向金融市场注入的流动性及其退出政策的不确定性增加了国际资 本流动的不稳定，加大了新兴市场经济体短期资本流动管理的难度。 贸易保护主义会引起贸易战,会全方位地影响经济的复苏。  中国经济分析：随着我国经济复苏的确立，10年我国GDP增长向 9.5%—10%潜在增长区间靠拢。四季度工业运行由以前较快的增长向 稳定增长过渡的态势比较明显。固定资产投资增长趋稳。未来消费 增速将保持稳定。物价在四季度将逐级回落。人民币汇率可能小幅 升值。预计新增贷款难以超出预期。  国内政策分析：我们认为，十二五规划的主要内容将主要集中在保 障性住房、国民收入分配、城镇化、战略新兴产业、社会保障、民 间投资、现代服务业和节能环保等领域。国际板的建立从长远看， 是具有战略意义的。但是如快速推出，会给A股带来多重的负面效 应。未来应循序渐进。 数据来源： WIND 大通证券研发中心  上市公司盈利预测与估值分析：我们用GDP 增速和PPI 构建了一个 研究员：付佐民 李哲明 自上而下的模型，预测10 年A 股盈利增速为25%左右；估值方面， 电 话：0411 与历史估值相比目前处于较低水平，与国际市场估值相比，考虑到 网 址： 我国发展速度，股市整体估值有一定合理性，但存在结构高估。 邮 箱：fuzuomin@  市场供求关系分析：资金需求略大于资金供给，总量基本平衡。四 季度中小市值公司大股东减持意愿强烈。大盘股解禁主要体现为心 理压力。 近期相关报告  技术分析：从波浪理论看 （上证指数），始于6124—1664点的大Ⅳ 通胀预期强烈，市场有望前低后高 浪已经结束。自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出 ——2010年下半年A股市场投资策略 延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到2012年以后。 宏观经济复苏确立、投资着眼结构调  综合分析：根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测 整 与市场估值，考虑市场供求关系，通胀预期，宏观调控的影响，并 ——2010年二季度A股投资策略 结合技术分析，我们认为 “2010年四季度A股市场前低后高可能性 调结构、迎通胀、求增长 较大，国家鼓励扶植的产业或板块股票强势特征会继续呈现，上证 ——20