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第十章 财务报告综合分析 本章知识点： 1.杜邦分析法 2.沃尔评分法 3.财务预警分析 引例 鄂尔多斯：涉嫌虚构存货20亿 上海国家会计学院财务舞弊研究中心的夏草，根据2007年第三季度的报表和2007年的年报提出了《上市公司涉嫌造假榜》。榜中第一名是鄂尔多斯：涉嫌虚构存货20亿元 根据鄂尔多斯(600295)近几年来的经营状况，1999年年底存货为12.1亿元，而 2000年以后，存货一直都在20多亿元的高位盘整，2006年年底更飙升至34亿元。同时，公司近几年的资金非常紧张，根据其财务报表可以看出，鄂尔多斯的债务总额从2004年的34.55亿元飙升至今年三季度的89.70亿元，负债总额竟超过资产总额的50%。 资产伴随着收入的增长，表面上没有任何异常，可是要注意的是，鄂尔多斯自2000年以来，存货一直在20多个亿高位盘整，而上市公司资金非常紧张，债务压力很大。可能鄂尔多斯有虚构存货20亿元的嫌疑。再根据公司2007年第三季报，有理由怀疑公司有巨额的占用资金未还。 从上例可以看出，对存货的分析不应是孤立的，还要结合利润表和资产负债表进行综合分析。因此掌握财务报告综合分析的方法，有助于报表使用者了解企业的财务状况和经营业绩，从而对企业进行综合评价。 第一节 财务报告综合分析概述 一、财务报告综合分析的意义 概念：就是以企业的财务会计报告等核算资料为基础，将各项财务分析内容和指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行的分析和评价活动，借以揭示企业整体的财务状况、经营情况及未来发展趋势。 目的：在于全方位地揭示企业经营理财的状况，进而评价企业的经济效益，并对未来的经营作出预测与指导。企业的偿债能力、获利能力等指标，所揭示的仅是企业经济效益与财务状况的某一侧面的信息，只有运用联系的观点，进行系统评价，才能从总体上把握企业的财务状况与经营成果。 第一节 财务报告综合分析概述 二、财务报告综合分析的特点 特点：联系性、完整性、相关性和发展性 综合财务分析与单项分析相比较，有以下特点： 1.分析方法不同 单项分析对某一方面做出分析，具有实务性和实证性； 综合分析在总体上做出归纳总和，是对单项分析的抽象和概括。 2.分析重点与基准不同 单项分析的分析重点与比较基准是财务计划、财务理论标准。每个指标都重要。 综合分析分析重点与基准是企业整体发展趋势。指标之间有主辅之分。 3.分析目的不同 单项分析的目的在于找出某一方面存在的问题，以找出解决方法； 综合分析的目的在于全面评价企业的财务状况和经营成果，并提出具有全局性的改进意见。 第一节 财务报告综合分析概述 三、财务报告综合分析的方法 方法：综合分析方法有很多，其中主要有杜邦分析法、雷达图分析法、沃尔财务状况综合评价模型和我国企业效绩评价体系等传统的财务状况综合分析方法，以及经济增加值(EVA)、平衡计分卡等新兴的财务报告分析方法。 本章主要讲解： 杜邦分析法 沃尔评分法 财务预警分析法等。 第二节 杜邦财务分析体系 一、杜邦财务分析体系原理 杜邦财务分析体系（The Du Pond System），简称杜邦体系，又称杜邦分析法，这种分析方法最早由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦分析体系。 杜邦分析法是利用各主要财务比率指标之间的内在关系，通过构建一个综合指标，来综合、系统地分析和评价企业财务状况及其经济效益的一种方法。 1.分析的思路：从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标──净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，分析指标变化原因和变动趋势，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要。 第二节 杜邦财务分析体系 一、杜邦财务分析体系原理 2.指标分解原理 核心指标：股东（所有者）权益净利率 净资产收益率=净利润/所有者权益 =总资产净利率×权益乘数 =销售净利率×总资产周转率 ×权益乘数 权益乘数=总资产/所有者权益 =1÷（1－资产负债率） 根据计算公式，决定所有者权益净利率的因素有三个方面，它们是：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这样就可以把所有者权益净利率发生升、降的原因具体化，因为该指标是所有者最为关切的。 第二节 杜邦财务分析体系 一、杜邦财务分析体系原理 （1）净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本获利能力的高低，体现出企业的经营目标。 （2）销售净利率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。要想提高销售净利率，一是