论期权计价法在股权计价中的运用.pdf

论期权计价法在股权计价 中的运用 【摘要】期权理论的成熟和发展为企业估价提供了一种 新的思路为分析企业的价值提供了一个新视角可以有效地克 服传统股权计价法的缺陷和偏差有助于深刻理解公司行为对 财富再分配的影响 期权性质的合约早在公元前550年的希腊时代就已 经产生到19世纪欧洲和美国都已有经常性的农产品期权交易 期权作为一项金融衍生工具它的产生和发展为厂商进行套期 保值防范价格风险提供了可选择的工具丰富了金融市场的交 易内容根据Hull的观点期权的定义是持有者拥有的一项在期 权到期日（expirationdate）或到期日以前以一个约定的价 格（或称行权价格exerciseprice,strikeprice）购买或出售 一定数量标的资产的权利从以上定义可以看出期权只包含权 力而不包含义务所以期权的持有者可以选择不执行期权从而 使之失效期权可分为看涨期权 （calloption）和看跌期权 （putoption） 1 企业的资产由股权资本和债权资本构成从期权的定 义和性质来看无论是股权还是债权都具有期权的性质股票的 持有人相当于持有一个公司财产的买权