网贷利率风险度量与风险传染效应的研究.pdfVIP

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘 要 尽管 P2P 网贷以既能够满足普通大众的投资理财需求，又能解决中小型企业 融资难的问题的特点,在众多的互联网金融模式中脱颖而出。但目前，行业积聚了 大量的借款人违约风险、平台违规操作风险、利率风险，以致P2P 行业频频爆雷。 同时，P2P 网贷风险也传染至其他金融市场，导致其他金融市场出现不同程度的风 险。在众多风险中利率风险对于网贷市场而言是最常见也是影响最大的。目前， 学术界有关P2P 网贷利率风险度量和风险传染效应的研究还不多，缺少实证检验。 所以论文利用VaR 及CVaR 模型度量网贷利率风险，然后再尝试使用格兰杰因果 检验和DCC-GARCH 模型研究探索网贷市场风险对股票市场、黄金市场、货币市 场的风险传染效应。具体研究工作与内容如下： 1.在对我国P2P 网贷行业的发展历程和现状、利率定价机制、行业存在的主要 风险进行了梳理的基础上，从网贷利率波动端入手，构造了 GARCH 模型拟合网 贷利率对数收益率序列。然后，运用VaR 和CVaR 模型度量网贷市场利率风险。 采用R 软件进行计算，计算结果表明：风险潜伏期的平均CVaR 值达0.026，风险 爆发期的平均CVaR 值达0.018，大于一般的金融资产CVaR 值，即表明网贷行业 存在较大的风险。但CVaR 序列总体呈现递减趋势并基本稳定在0.02 的水平，因 此可认为行业风险整体可控，行业逐步走向合规化。 2.收集P2P 网贷利率、上海金交所现货收盘价、shibor 值和上证指数代表网贷 市场、黄金市场、货币市场、股票市场，通过R 语言编程构造DCC-GARCH 模型 求解 P2P 网贷行业与另外三个市场间动态相关系数，然后再运用格兰杰因果检验 验证了四个市场间风险传染的因果关系，以此来探索 P2P 网贷市场的风险传染效 应。计算结果表明：P2P 网贷市场与货币市场存在较强的风险传染效应，并且只有 在风险潜伏期P2P 网贷市场的利率风险才会传染至黄金市场与股票市场。 3.从利率层面提出风险预防以及可行性的监管政策的建议：设置网贷利率区间 值；制定网贷市场收益率风险预警机制；完善网贷市场利率定价自律机制；建立 行业间的风险传染隔离机制。 关键词：风险度量；风险传染；DCC-GARCH 模型；格兰杰因果关系检验 I 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 Abstract Although P2P lending can not only meet the investment and financial needs of the general public, but also solve the financing problem of small and medium-sized enterprises, it stands out among many Internet financial models. However, at present, the industry has accumulated a large number of borrower default risk, platform violation risk, interest rate risk, so that the P2P industry frequently burst mines. At the same time, P2P lending risks also infect other financial markets, leading to different degrees of risks in other financial markets. Among the many risks,