风险投资基金组织形式.pptVIP

第四讲风险投资基金的组织形式 一、公司制风险投资基金 二、信托制风险投资基金 、有限合伙制风险投资基金  公司制风险投资基金 概念:是指风险资本以股份公司或有限责任 公司的形式组建,投资者购买基金股份而成 为公司股东,公司设立董事会对基金资产的 保值增值负责,并由董事会设立基金管理人 和托管人。  公司制的弊端 (1)公司制风险投资基金公开募集比较困难; (2)由于公司制风险投资基金的注册、监管、信息 披露比较严格,尤其公司的运作具有高度的透 明性,公众会对其投资的风险性加以限制,基 金将很难得到发展; 3)公司制不能解决对风险投资基金管理层的激励 机制。  二、信托制风险投资基金 信托制风险投资基金是由三方通过订立信托投资契约而建立的, 基金经理人依据契约运用信托财产投资风险企业,基金托管人按 蠢奇芬势於雋令同算筱据契的享有投资收益,托 在公司型信托投资基金中,投资者作为股东成立基金公司,由基 金管理人作为董事负责基金的经营,或者通过信托合同把基金交 皮段蒌翕筆耱箱筱 管人对基金进 似,对投资者菂投资成本的影响也相似。 ■合同型信托投资基金是指按照信托合同组建的风险投资基金,即 依据偵把法创业热资基金法)等相关法看这公司 再 式将资提 人)、风险投资基金管理 (管理人和受托金融机构托管人)三者的关系加以书面化、法律 约束和规范当事人的行为。信托基金筹集资金是通过发行受 证,基金本身不具有法人资格。牺大多数为私募,申子其高 升紧集资本 般不像证券投资基金那样通过资本市场向社会公众公  信托型的弊端: 信托型基金管理公司不是风险投资基金的所有者,只是 按照基金合同的规定负责运作管理,一个管理公司通常 管理多只基金。基金托管人负责保管基金资产,执行基 金管理人的投资指令并监督基金管理人的投资行为。 由于两权分离,基金投资者总是希望选择真正具有专业 水平和诚信品德的基金管理人代其管理和运用好资产, 但专业管理水平和诚信品德属于基金管理人内部信息, 基金投资者不可能完全掌握。基金管理人为了获得管理 基金的机会,总倾向于夸大自己的专业管理水平,隐瞒 自己的弱点和道德缺陷,这有可能诱导基金投资人选择 与自己意愿相反的基金管理人,从而产生逆向选择,使 帕累托最优交易无法实现。  三、有限合伙制风险投资基金 有限合伙制概念 有限合伙制是合伙制的一种特殊形式,对外在整体上也同样 具有无限责任性质,但在其内部设置了一种与普通合伙制有 根本区别的两类法律责任绝然不同的权益主体:一类合伙人 作为真正的投资者,投入绝大部分资金,但不得参与经营管 理,并且只以其投资的金额承担有限责任,称为有限合伙人 另一类合伙人作为真正的管理者,只投入极少部分资金,但 全权负责经营管理,并要承担无限责任,称为普通合伙人, 亦称一般合伙人或无限合伙人。这就是有限合伙制的主要特 点,也是其在组织安排和制度设计上主要的创新之处  有限合伙制基金运作模式 有限合伙人(风险资本提供者) 普通合伙人(风险资本管理者) 出资比率99% 出资比率1% 管理费 风险投资 基金 2.5% 投资管理 获取利润75%~85% 获取利润15%-25% 基金投资增值  有限合伙人的出资占99%,普通合伙人出资仅占1%,投 入的主要是科技知识、管理经验、投资经验和金融专长。 采用这种合伙合同的做法有很大的现实意义: (1)使得普通合伙人的利益与责任紧密结合。普通合伙人要 展们很难得到有限管人的信崔:难便个人利益与成 险投资公司利益相 很难真正代表有 伙人的利 益,1%从比例上看是小数,但金额可能会相当可观。 2)风险资本是一种风险极高的投资活动,而整个资金运作 都是由风险瓷本家来操作的,为防止风险资本家从事轻 率的不负责在的投资,要求普通合伙人注入1%的资本, 可以从某种程度上对风险资本家钳制。 有限合伙制基金的收益分 普通合伙人得到税 后投资润的20%,而有限合 到80%。  有限盒伙人一般采取两种方法来解决其与普通合伙人之 间的矛盾: (1)第一种方法是只签一个投资期合同,一般为5-10年 如果双方仍愿合作,经普通合伙人和2/3的有限 伙人同意,合伙制可以继续下去,否则就分手 2)第二种方法是使普通合伙人的报酬与业绩联系起来。 (3)另外,有限合伙人也采用“无过离婚”条款来限制 普通合伙人,这样做可以刺激普通合伙人充分利用已 经筹集到的资金。普通合伙人往往把这种条款看成是 激励百己的有效压,使百己 努力。  有限合伙制风险投资基金的结构 (1)有限合伙人是风险投资基金的主要出资人 大公司、