东北证券--捷佳伟创：HIT及210新技术渐行渐近,新一轮产业变革和设备需求来临.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 捷佳伟创 （300724 ） 通用机械/机械设备 发布时间：2020-01-13 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 HIT 及 210 新技术渐行渐近，新一轮产业变革和设备需求来临 上次评级：增持 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/1/10 6 个月目标价（元） 65.50 [Table_Summary]现阶段我们认为 PERC 电池片降本增效，性价比依旧，有效产能与装机需求存较大 收盘价 （元） 52.47 产能缺口，在行业稳步扩产中，设备需求有韧性，龙头设备公司的订单和业绩有支撑， 12 个月股价区间（元） 25.46 ～54.85 总市值（百万元） 16,790 同时叠加HIT和 210 大硅片等新技术的变革，产业链领先公司有望最受益。 总股本（百万股） 320 我们从专用设备行业发展的两个逻辑出发——下游需求（扩产）、技术变革： A 股（百万股） 320 1 ）下游扩产：其一、光伏电池片迎扩产稳步推进，目前PERC 电池片成本下降及效 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 8 率提升，性价比依旧。根据测算，假设在电池片价格保持稳定，电池片降价及向 166 等 大尺寸硅片发展带来的成本下降为10%，设备效率提升投资下降等导致非硅成本下降5%， 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 转换效率提升0.5pct 时，毛利率可提升9pct ，性价比依旧；其二、短期来看全球装机预期 与有效PERC 产能间有较大产能缺口，设备需求有韧性。我们对2020 年全球新增装机不 捷佳伟创 沪深300 悲观，认为存在较大预期差，装机有望达到150GW 以上，对应目前100GW 有效PERC 78% 产能，存在 50GW 的缺口，对应设备需求依然有韧性，龙头设备公司的订单获取量依然 能保持较高水平。 60% 2 ）技术变革：降本增效是行业发展趋势，其一、在电池片环节，由于转换效率的原