东北证券--裕同科技：商包龙头,5G时代来临业绩快速增长.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 裕同科技 （002831 ） 包装印刷/轻工制造 发布时间：2020-01-03 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 商包龙头，5G 时代来临业绩快速增长 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/1/2 6 个月目标价（元） 31.42 [Table_Summary] 立足消费电子包装，多品类培育顺利。裕同科技是当前我国最大的 收盘价 （元） 27.85 商业包装企业，早前发展把握住消费电子行业高成长高盈利的红利， 12 个月股价区间（元） 16.60 ～62.87 凭借深厚的竞争优势与大客户不断加深合作，实现快速成长并形成 总市值（百万元） 24,427 总股本（百万股） 877 示范效应，实现业务开拓与护城河深化的良性循环。随后不断开拓 A 股（百万股） 877 新客户，2018 年公司前五大客户销售额占比仅4 1%，客户集中度下 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 5 降降低了运营风险。近年公司通过外延并购切入烟标、日化包等行 业，并且大力发展酒包业务。当前多品类培育成功，有望成为公司 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 未来营收新的增长点。 核心竞争能力强，绑定细分领域龙头。公司核心竞争能力强：1. 强 裕同科技 大的生产制造能力；2. 出色的研发能力；3. 优质的服务能力。生产 能力强有助于公司提供更及时的响应，增强服务能力；研发能力突 48% 出有助于公司在招投标中以产品设计打样打动客户，并且有助于生 37% 产效率的进一步提升。这三项能力相辅相成，共同打造公司强大的 核心竞争力，是公司能够成为综合包装解决方案服务商的基础。 26% 云创营收高增，布局高毛利长尾市场值得期待。云创于2015 年成立， 15% 主营商业印刷，自主研发的云创盒酷DIY 软件，开发了在线下单平 台、在线编辑器平台、特色素材库、ERP