东北证券--宋城演艺：主业增长稳健,演艺模式升级成新看点.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 宋城演艺 （300144 ） 景点/休闲服务 发布时间：2020-01-20 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 主业增长稳健，演艺模式升级成新看点 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/1/17 [Table_Summary] 事件： 6 个月目标价（元） 36.50 宋城演艺发布2019 年业绩预告，19 年公司实现归母净利 12.87- 14.16 收盘价（元） 31.40 亿元/ 同增0- 10%；扣非归母净利 11.77- 13.06 亿元/ 同比-8%~+2% ，非 12 个月股价区间（元） 18.71 ～33.47 经常性损益主要来六间房出表确认收益；Q4 单季度实现归母净利润 总市值（百万元） 45,612 总股本（百万股） 1,453 0.17- 1.46 亿元/ 同比-88%~+4% ，扣非归母净利 0.81-2.10 亿元/ 同增 A 股（百万股） 1,453 -51%~+25% 。 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 6 点评： 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 主业保持稳健增长，丽江项目强势反弹。若剔除六花影响，公司 19 年 实现归母净利 9.73- 11.50 亿元/ 同增 10%-30% ，Q4 单季度归母净利 宋城演艺 沪深300 68% -0.34~1.43 亿元/ 同比-209%~+361% ，中值0.54 亿/+76% 。分项目看， 54% 杭州本部 19 年受景区装修影响，预计业绩保持低个位数增长或小幅负 40% 增长，随着今年三四号剧院投入使用，景区游客接待能力将极大提升， 有望实现业绩提速；三亚项目受海南整体客流下滑影响，预计业绩略