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内部控制缺陷与债务融资成本文献综述 （一）债务融资成本的影响因素 国内外关于企业债务融资成本影响因素的研究主要从企业内部因素和外部因素两方面 展开。从企业内部因素来看，侧重于研究公司特征、公司治理结构、高管特征和信息披露 等对债务成本的影响。诸多实证研究表明，规模大、资产负债率低、盈利能力强、成长性 高、资产有形性高、利息保障倍数高、市场风险低的企业可获得更低成本的债务融资 （Bhojraj 和 Sengupta，2003 ；Bradley 和 Chen，2011；Minnis ，2011）。在公司治理结构方 面，研究显示良好的公司治理可以有效降低债务成本（肖作平， 2007 ；蒋琰和陆正飞， 2009 ），公司债务融资成本与董事会独立性显著负相关（ Anderson 等； 2004 ；崔伟， 2008 ），Bhojraj 和 Sengupta （2003 ）、Elyasiani （2010 ）研究发现较高的机构持股比例有助 于公司获得更低成本的债务融资， Khwaja 和 Mian （2005 ）、李广子和刘力（ 2009 ）发现相 比民营企业，国有企业更容易获得较低利率贷款。在高管特征方面，一是基于债务代理成 本假说，研究权益类薪酬和债务类薪酬对企业债务融资成本的影响，通常认为权益性薪酬 容易使高管冒险，与债权人利益不一致，导致更高的债务成本（ Beladi 和 Quijanno ， 2013 ； Kabir ， 2013 ）， 而 债 务 类 薪 酬 使 高 管 与 债 权 人 利 益 一 致 ， 债 务 成 本 较 低 （Anantharaman 等， 2014 ）。二是从银企关联角度来看， Burak 等（ 2008 ）、 Ciamarra （2012 ）、邓建平和曾勇（ 2011）的研究发现企业具有银行从业背景的高管，代理冲突和融 资成本通常较低。在信息披露方面，于富生和张敏（ 2007 ）、李志军和王善平（ 2011）通过 实证发现较高的上市公司信息披露质量可以降低债务融资成本。 从企业外部因素来看，货币政策会对债务成本产生影响（郑军等， 2013）。新会计准则 的实施能够使会计信息质量高的非国有控股公司以更低的融资成本取得债务融资（燕玲， 2014 ）。此外 Firth （1978）、张纯和吕伟（ 2007）的研究发现被出具标准无保留审计意见的 公司所得到的银行贷款利率更低。魏志华等（ 2012 ）研究认为良好的金融生态环境有助于 上市公司获得较低成本的债务融资，并增强审计意见的风险揭示功能。 （二）内部控制缺陷的经济后果 关于内部控制缺陷经济后果的研究，目前主要集中在以下几个方面：一是内部控制缺 陷对会计信息质量的影响， Doyle 等（ 2007 ）、孙芳城等（ 2011）、刘启亮等（ 2013 ）均认 为高质量的内部控制有助于提高财务报告质量，内控重大缺陷会导致较低的应计质量（李 万福， 2014 ），存在内控缺陷的公司其会计稳健性较差（齐保垒等， 2010 ； Beng 等， 2011 ；方 红星和 张志平， 2012 ）。 二是内 部控制 缺陷对 外部审 计的 影响 ，杨德 明等 （2009 ）、杨群辉和王玉蓉（ 2011）研究发现高质量内控更容易收到清洁的审计意见，存在 内控缺陷的公司则更有可能被出具非标准的审计意见（ Elder 等， 2009 ；杨德明和胡婷， 精选文库 2010 ）。还有研究发现内部控制缺陷越严重的公司，会计师事务所对其的审计收费越高 （Hogan 等， 2008 ；Beneish 等， 2008 ；张旺峰等， 2011；李越冬等， 2014）。三