7zb投资风险分析.pptxVIP

第7章 不确定性分析;主要内容;7.1工程项目不确定性概述;产生不确定性或风险的原因：;二、不确定性分析的含义;一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析和概率分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。 敏感性分析： 敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时，其方案净效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。 概率分析： 运用概率统计的方法对风险因素的概率分布和风险因素对评价指标的影响进行定量分析。;7.2 盈亏平衡分析;??入;一、盈亏平衡分析的基本原理 1、盈亏平衡分析法：指在一定的市场、生产能力及经营管理条件下（此条件下，生产量等于销售量），通过对产量、成本、利润相互关系分析，研究项目投产运行后正常生产年份的成本与收益平衡关系，判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法，也称量―本―利分析法，是一种在企业里得到广泛应用的决策分析方法;2、盈亏平衡点：投资项目的收益与亏损有个转折点，即盈亏平衡点（BEP）。在这点上，销售收入与生产成本相等，项目刚好盈亏平衡。 盈亏平衡点越低，项目实现盈利的可能性越大，造成亏损的可能性越小。 盈亏平衡分析法就是要找出这个盈亏平衡点，用以衡量项目适应性生产或销售情况变化的能力，考察项目的风险承受能力。 3、盈亏平衡点通常用产量 来表示，也可以用生产能力利用率、销售收入、产品单价等来表示。其中以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛。;4、主要意义： （1）研究产量变化、成本变化和利润变化之间的关系。企业的任何决策都会引起产量（销售量）、成本、价格等因素的变化，利用盈亏平衡分析法能方便地分析诸因素变化对利润的影响。 （2）确定盈亏平衡点产量。 盈亏平衡点产量是指企业不盈不亏时的产量，或称保本产量，这时企业的总收入等于总成本。如果某一方案的销售量大于盈亏平衡点产量，说明该方案有利可图；否则就会亏本，是不可取的。 （3）确定企业的安全边际。 安全边际是指企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点销售量之间的差额。这个差额越大，说明企业能经得起市场需求的波动，经营比较安全，风险较小。;（一）线性盈亏平衡分析前提条件 1、需采用项目建成投产后正常年份的数据进行分析 2、假设生产量等于销售量，产品没有积压，能够全部出清 3、假设项目只生产单一产品。若同时生产几种产品，可采取某种方式折算成一种产品进行分析 4、产品的销售价格，可变成本和固定成本在项目寿命期内保持不变，生产工艺、技术装备、管理水平保持不变。; 1）销售收入(TR)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系;销售收入、总成本和产品产量之间的关系;3、盈亏平衡点公式;由上述基本关系式可以推导出下列几个结论：;（2）在价格确定的情况下以 产能利用率 表示盈亏平衡点的表达式：;（3）在价格确定的情况下以 销售收入 表示盈亏平衡点的表达式：;4）以达产时，产品的 单价 表示盈亏平衡点的表达式：;5）价格不变的情况下，QT 表示目标产量， 表示企业的目标利润，则达到目标利润率时的年产量：;6）用单位产品变动成本表示盈亏平衡点： 若按设计生产能力进行生产和销售，且销售价格、固定成本不变，则盈亏平衡单位产品的变动成本为：;盈亏平衡产量： 盈亏平衡产能利用率 盈亏平衡销售收入 盈亏平衡销售价格 目标产量;结论：;作业：某厂建设方案预计单位产品的变动成本为60元，售价为150元，年固定成本为120万元。问该厂盈亏平衡时的年产量和年销售收入是多少？若年生产能力达到30 000件，则盈亏平衡时的产能利用率是多少？假如再扩建一条生产线，每年增加固定成本40万元，但可降低单位变动成本30元，市场产品售价下降10%，问该扩建方案是否可行？营业税金及附加忽略不计。;盈亏平衡产量： 盈亏平衡产能利用率： 亏平衡销售收入：;扩建后比扩建前每年增加利润155-150=5万元，故扩建方案可行。;三、盈亏平衡分析与互斥方案比选;以最简单的情况为例——只有两个方案，都受x影响，各自的经济效果表述为：E1=f1(x); E2=f2(x) 当两个技术方案经济效果相等时，则有 f1(x)=f2(x) 解方程式可以得到x, 这便是盈亏平衡点——临界点 【例】：（寿命期为共同的不确定性因素）某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。 ;解：设项目寿命期为n NPVA＝－70＋15（P/A，15%，n） NPVB＝－170＋35（P/A，15%，n） 当NPVA＝NPVB时，有 －70＋15（P