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优化Shibor 报价机制 完善货币市场基准利率体系 1 谷裕 通过改进报价规则、完善考评体系、监测运行情况、推 广应用和创新等推动 Shibor 基准性建设和 Shibor 创新为重 点的市场实践，Shibor 已成为市场认可最高、应用最广泛的 货币市场基准利率，文章借鉴Libor 形成机制的监管改革经 验，提出增加早盘交易比重、加强 Shibor 报价与交易基础 的量化分析、增强 Shibor 报价可交易性、改善 Shibor 报价 的交易基础等进一步完善我国 Shibor 定价机制的建议。 一、Shibor 逐步成为市场认可最高、应用最广泛的货币 市场基准利率 经过多年实践和市场检验，Shibor 建设成效显著，为市 场提供了一条完整的货币市场基准利率曲线。 （一）Shibor 走势平稳，与货币市场形成良性互动格局 今年以来，Shibor运行走势由年初的季节性波动趋于平稳， 反映出市场流动性的改善及对未来资金面的平稳预期。今年 前8个月，7天和1个月Shibor均值分别为3.42%、4.39%，较 去年全年均值下行66个、42个基点，较去年下半年均值下行 1 中国建设银行金融市场部总经理、市场利率定价自律机制 Shibor 工作小组组长 1 121个、119个基点。Shibor企稳带动了货币市场成交量稳步 上升，2014年1-8月，银行间货币市场总成交量为152.27万 亿元，同比增长20.03%；其中回购成交量为128.43万亿元， 同比增长26.65%；1个月以上期限信用拆借成交量为2125.12 亿元，同比大幅增加41.05%。 图1 2014年1-8月部分期限Shibor走势 （% ） 8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 7 8 8 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 0 1 3 1 2 1 2 1 2 0 2 0 1 0 1 3 1 2 2 6 0 3 7 3 7 0 4 8 2 5 9 3 7 1 4