2020年9月医药行业投资月报：医药“慢投资”，精选“泛创新+泛消费+连锁医疗机构”等方向.pptxVIP

9月投资策略2020年医药行业中报总结：医药行业整体：我们选取了246家医药上市公司（不包含科创板），上半年收入总额7415亿 元，归母净利润743亿元，分别占申万医药板块综合比例是： 88%、93%，主要剔除了在 2019年提取了巨额商誉减值损失的企业、在2019年9月以后上市的公司。246家医药上市公司2020上半年收入增速为1.8%，归母净利润总额增速为18%，扣非归母净利润增速20%。行业 毛利率已经恢复至35%，创下十年新高，销售费率下降较快约1.8pp至14%。分季度来看， Q1/Q2医药板块收入和归母净利润增速分别为-4.2%/7.6%，-8%/42%。医药需求刚性凸显，利润端较收入端率先实现恢复，Q1/Q2单季度毛利率为32.6%/35.1%，销售费率有所下降，Q2净利率同比提升3.5pp至11.6%，创下单季度历史新高。关注科创板：我们选取了35家科创板医药公司，2020上半年实现收入113亿元（+44.4%），归母净利润总额为21亿元（+760%），扣非归母净利润为17.6亿元（+287%）。Q2检测试 剂贡献较大增量。上半年毛利率分别为77.4%，同比提升2.6pp，受益于收入增长和各项费率 均有所下降，净利率扭负提升22pp达到18%。A股（除科创板外）VS 科创板：高成长享受高估值，以上半年口径，收入整体增速：A股（除 科创板外）VS科创板—1.8%：4