“双循环”下的股债配置逻辑及近期市场的边际变化.docxVIP

目录 四季度资产配置的三大核心逻辑 4 权益资产创业板涨幅居前，近一个月有所回调 4 A 股换手率整体下降：创业板深证综合指数中证 500中小板 5 创业板估值明显提升，上证 A 股和沪深 300 估值增幅较低 5 行业比较：“内需”和防御板块涨幅靠前，食品饮料和医药生物表现稳定 6 行业估值：休闲服务、计算机，有色和通信市盈率估值涨幅最高 7 固收类：利率中枢上移，预计四季度债市震荡为主 8 债券收益率持续走高，国债和国开短债涨幅靠前 8 信用债收益率普遍上升，城投债优于企业债 10 转债涨幅及行业表现 11 国债期货收益率整体上行，5 年期高于 10 年期 18 货基收益率普遍下行，近期有所上行 18 大宗商品涨幅有所回调，白银价格性价比优于黄金 19 美元指数持续走低，离岸和在岸人民币升值 20 流动性总体宽松，但季度上边际收紧 21 银行间质押式和存款类质押式回购利率中枢上移 21 交易所利率及回购定盘利率 21 银行间流动性和利率 22 图表目录 图 1：图 2：图 3：图 4 图 1： 图 2： 图 3： 图 4： 图 5： 图 6： 图 7： 图 8： 中国国债、企业债、转债指数和上证指数走势对比（单位：点） 8 美元兑人民币（NDF）与美元指数（%） 20