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基金市场投资者结构分析 一部：概述：本文通过分析我国证券市场中投资基金持有者 （个人投资 者与机构投资者）在市场操作中可能涉及到的问题，进而对这些问题的原因 及对策作下较为合理的解释，为我们更好的了解基金市场投资者结构提供依 据。 一般来说，基金的投资者包括个人投资者和机构投资者，证券市场参与 者主要是个人投资者，即以自然人身份从事买卖的投资者。一般的就是指以 自然人身份从事买卖的投资者。机构投资者主要是指一些金融机构，包括银 行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等 组织。 在证券市场发展初期，市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份 从事有价证券买卖的投资者。本世纪70 年代以来，西方各国证券市场出现 了证券投资机构化的趋势。有关统计数据表明，机构投资者市场份额70 年 代为30％，90 年代初已发展到70％，机构投资者已成为证券市场的主要力 量。在我国，机构投资者近年来有所发展，但与个人投资者相比，机构投资 者所占比重仍然偏小。截至1997 年底，中国证券市场机构投资者开户数占 总开户数比例不到1％。为了改变这种投资者结构失衡的状况，我国正采取 措施，在完善立法的前提下，逐步培育和规范发展机构投资者，发挥证券投 资基金支撑市场和稳定市场的作用，促进证券市场健康持续稳定的发展。 机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点： 投资管理专业化 机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集 分析、 上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投 资专家进行管理。1997年以来，国内的主要证券经营机构，都先后成立了自 己的证券研究所。个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是 小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够 的资料数据去分析上市公司经营情况。因此，从理论上讲，机构投资者的投 资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证 券市场的健康稳定发展。 投资结构组合化 证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风 险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资 组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建 立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行 投资组合，相对来说，承担的风险也较高。 投资行为规范化 机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方 面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的“公 开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制 定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方 面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保 护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。 通过上述比较，个人和机构投资者在证券市场都发挥着重要的作用，但 是在交易过程中无法避免的出现一些隐性问题， 这里我们主要讨论涉及到的交易机制目标方面的流动性与稳定性问题，针对 这些问题，以及出现问题的原因和对策，我组接下来将作进行进一步的分析。 二部：让我们从投资者交易机制目标方面的流动性和稳定性两方面的问 题着手，同时分析一下原因： 一：我国的市场交易机制建设不完善，这些因素对我国证券市场的流动 性造成了很大的负面影响，证券交易机制的目标是多重的，其中一个重要目 标就是流动性。证券的流动性是证券市场生存的条件。如果证券市场缺乏流 动性，或者说不能提供充分的流动性，证券市场的功能就要受到影响。从积 极的意义上看，证券市场流动性为证券市场有效配置资源奠定了基础。证券 市场流动性包含两个方面的要求，即成交速度和成交价格。如果投资者能以 合理的价格迅速成交，则市场流动性好。反过来，单纯是成交速度快，并不 能完全表示流动性好。基金的蓬勃发展和其他机构的萎缩造成了目前证券市 场机构投资者结构单一，这使得市场处于一种 “生态环境失衡”的状态：机 构投资者具有高度的同质性，他们通常关注同样的市场信息，采用相似的经 济模型、信息处理技术、组合及对冲策略，机构投资者可能