期权的交易策略论述.ppt

运行期权算术表示这种策略组合如下： 买进高协定价格的看涨期权: (0, 0 , +1) 卖出低协定价格的看涨期权： （0，-1，-1） 净相加的结果： （0，-1, 0） ︵。︵ * 例子： 某人在1996年3月买进一个协定价格为0.55美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克0.02美元，同时他又卖出一个协定价格0.52美元的3个月马克看涨期权，期权费用为每马克为0.03美元，这两种期权的合约规模都是125,000马克 0.55 2500 买进高协定价格看涨期权 3750 0.52 卖出低协定价格看涨期权 0.52 0.55 1250 2500 熊市看涨期权价差组合 分析： 1.买进看涨期权：0.02*125,000=2500 卖出看涨期权：0.03*125,000=3750. 期初净收益2750-2500=1250美元。 2.当市场价格低于0.52时，2个看涨期权都不行权，则投资者收益为 卖出期权和买进期权的费用差额即3750-2500=1250. 3.当市场价格处于（0.52 0.55）区间时，卖出的低协定价格的看涨期权行权，而买入的高协定价格期权不行权，市场价格每上涨0.01美元，则卖出期权收益1250美元，即投资者损失1250美元，当价格位于0.53美元时，投资者收支相抵，当价格下跌到0.55美元时，投资者损失最大为2500美元。 4.当市场价格高于0.55美元时，买进和卖出的期权都行权，资产价格每上涨0.01美元，买进看涨期权收益1250美元，卖出看涨期权收益1250美元，二者相互抵消，是的投资者的收益水平维持在价格为0.55美元水平，即最大损失2500美元。 ︵。︵ * 可以看出这种期权组合的最大利润为两笔期权费用之差，即2500美元，最大损失为两个协定价格之差减去两笔费用的净支出，即（0.55-0.52-(0.03-0,02)）*125,000=2500美元，收支平衡点为：0.52+（0.03-0.02）=0.53 4、熊市看跌期权价差 策略要点:预测市场行情将会下跌，但是不确定行情一定下跌，希望把损失和收益控制在一定的范围内。具体的做法是：买进一个高协定价格的看跌期权，卖出一个到期日相同的低协定价格的看跌期权。 + E2 买进高协定价格的看跌期权 E1 卖出低协定价格的看跌期权 - E1 E2 熊市看跌期权价差组合 运用期权算术表示该策略组合： 买进高协定价格看跌期权： （-1，-1, 0） 卖出低协定价格看跌期权： （+1, 0, 0） 净相加结果: (0, -1, 0) ︵。︵ * （二）蝶式价差组合 定义：指这样的一种期权组合：它包含买进两个期权和卖出两个期权，这些买进卖出的期权具有相同的到期日，不同的协定价格。根据操作的不同可以分为多头蝶式价差（有的书称作正向蝶式价差）和空头蝶式价差（也有叫做反向蝶式价差）。 1、多头蝶式价差 策略要点：投资者预测市场行情将要在一定区间内做幅度不大的变化，希望在这个价格区间内获利，同时当价格的波动超过这个区间时，把自己的亏损限制在一定的范围内。使得自己的收益和损失在一定的范围内。具体做法是：价格有三个价格E1，E2，E3,满足E1E2E3,投资者买进协定价格分别为E1和E3期权，出售协定价格为E2的2份期权。投资者买入和卖出的期权可以为看涨期权也可以为看跌期权。下面我们以看涨期权为例来说明该策略组合： ︵。︵ * 运用期权算术来描述该策略如下： 购买低协定价格1份看涨期权: (0, +1, +1, +1) 卖出中间协定价格2份看涨期权: (0, 0, -2, -2) 购买高协定价格1份看涨期权: