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[Table_Page] 深度分析|家用轻工
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Grade]
海外消费龙头巡礼 (六) 行业评级 买入
前次评级 买入
复盘La-Z-Boy 发展历程,观国内功能沙发 报告日期 2020-09-16
[Table_PicQuote]
成长潜力 相对市场表现
[Table_Summary] 32%
核心观点:
23%
美国为功能沙发起源地,中国功能沙发渗透率较低。功能沙发于20 世 15%
纪20 年代在美国诞生,据敏华控股的数据,2019 年美国功能沙发渗 6%
透率达4 1.5%,但中国仅 14%,国内功能沙发市场仍有较大的发展空 -2%
09/ 19 11/ 19 01/20 03/20 05/20 07/20 09/20
间。 -11%
复盘 La-Z-Boy 发展历程,三大核心竞争力成就龙头地位。据 家用轻工 沪深300
La-Z-Boy2020 财年年报所述,其是全球功能沙发的开创者,以及美国
第二大住宅家具制造批发商、第三大零售商。公司的品牌以舒适和品
质作为其代名词,并通过三大核心竞争力巩固功能沙发龙头地位:(1 )
强品牌+重研发。靠躺椅发家,La-Z-Boy 一直深耕于功能沙发的研发
与制造,每年稳定地投入一定比例的研发费用,不断推出新产品系列,
打造完整的产品矩阵。(2 )全球化供应链+多元化渠道布局。公司拥有
强大的供应链体系和全球资源整合能力,能够保证产品的周转;销售
模式以经销为主,提高自营比例,加大对终端消费者的管控能力。(
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