【预算管理精品】非财务人员财务管理04资本预算.pptVIP

1、不等有效使用期项目的投资决策 1、不等有效使用期项目的投资决策（投资链法） 1、不等有效使用期项目的投资决策（年均现金流量法） -800 -500 400 200 300 400 1、不等有效使用期项目的投资决策（年均现金流量法） 2、资产更新决策 注意： 增量概念的实际运用。 要考虑旧设备 新设备在出售时引起所得税的问题。 新、旧设备使用年限相同，运用NPV法 新、旧设备使用年限不相同，运用年均现金流量法。 3、通货膨胀因素处理 原则上，在存在通货膨胀的情况下，计算NPV的现金流量和折现率应当使用同一标准，即两者均用名义值或同时使用实际值。 名义值：考虑因通货膨胀而引起增长变化情况的值。如，物价、费用持续增加；资金利率增加。 实际值：扣除通货膨胀因素的经济变量。 4、风险分析 （1）调整现金流量－－肯定当量法 （2）调整折现率－－提高折现率 （3）决策树法 （4）风险分析的实用方法－－敏感性分析 （1）调整现金流量－－肯定当量法 定义：将不确定的现金流量折算为确定的当量。 （2）调整折现率－－提高折现率 原则：低风险项目使用低折现率，高风险项目使用高折现率。 通过提高折现率对项目NPV重新进行计算，如果NPV仍然大于零，则项目抵御风险能力强；否则，认为项目抵御风险能力差。 问题：估计折现率的提高幅度需要一定的经验，增大了方法运用的难度。 （3）决策树法 基本原理：通过分析投资项目未来各年各种可能净现金流量及其发生概率，并计算投资项目的期望净现值来评价投资风险的一种决策方法。 计算公式： 决策规则：在独立项目决策时，只要NPV0，方案可行；在互斥项目决策时，应选择期望净现值大的方案。 （4）风险分析的实用方法－－敏感性分析 敏感性项目：如果某一变量的变动引起项目NPV变动最为显著，则称该项目为敏感性项目。 销量 价格 变动成本 固定成本 折旧 第0年 1－10年 1、期初投资额（万元） 2、销售量（万只） 3、售价（元） 4、单位产品原材料成本（元） 5、每小时工资（元） 6、单位产品工时（小时） 7、固定成本（万元） 8、折旧额（万元） 9、应税收入（万元） 10、纳税额（万元） 11、净利润（万元） 12、营业税后现金流量（万元） －9000 4000 6.75 3 8 0.3 2600 500 2300 920 1380 1880 项目现金流量估计表 NPV＝－9000＋1880（P/A，6%，10） 　　＝4800（万元） 某因素变动对NPV的影响 因素变动幅度　 NPV的变化 悲观值 期望值 乐观值 悲观值 期望值 乐观值 1、销售量 2、售价 3、材料成本 4、每小时工资 5、固定成本 3400 6.35 3.2 8.3 2900 4000 6.75 3 8 2600 4400 6.9 2.9 7.8 2300 1300 -2200 1300 3200 3500 4800 4800 4800 4800 4800 7200 7500 6600 5900 6200 变动幅度 NPV 0 销量 售价 材料成本 时薪 固定成本 实物期权：以金融期权理论为基础的实物投资评价理念和方法，适用于未来环境具有较大不确定的项目投资分析。 在完成金融期权讲解以后再讨论。 第四章　资本预算 一、资本预算基础 1、项目投资决策使用现金流量的原因 2、项目现金流量的组成 项目原始投资时的现金流量 项目经营期间的现金流量 项目结束时的现金流量 3、投资项目分类 1、使用现金流量的原因 （1）现金流量：实施项目而引起的现金流入量、现金流出量和现金净流量。原则上用收付实现制计算。 （2）采用现金流量的原因 有利于科学地考虑时间价值因素； 使项目投资更具客观性。 2、项目现金流量的组成 （1）项目原始投资时的现金流量 固定资产投资：如购置设备、土建工程费用等。 无形资产投资：如购买专利等。 其他费用：如筹办费、职工培训费等。 营运资本垫支＝流动资产－流动负债 （2）项目经营期间的现金流量 项目经营期间现金流入量与现金流出量的净额。 具体计算方法在后面介绍 （3）项目结束时的现金流量 当年经营取得的现金流量 固定资产残值收回的现金流量（实际中要考虑所得税效应） 营运资本垫支的收回（通常按原垫支数计算） 0 1 2 3　　4　　 5 　6 1800元 1800元 　　　　　　　1800元 　 现 金 流 量 示 意 图 6000元 3、投资项目分类 二、资本预算方法 1、回收期法 2、平均会计报酬率法 3、净现值法（NPV） 4、盈利能力