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上市公司财务报告舞弊的识别- —一基于三角形理论的实证研究（下） 2012年01月13日10:30 来源：〈〈财务与会计导刊》2011年第7期 作者：韦琳 徐立文 刘 佳字号 打印纠错分享推荐浏览量 五、实证结果 由于因变量是二元因变量，解释变量既包含连续变量又包括哑变量，所以采用 Logistic回归模型。本 文先后将上述识别出的变量带人模型，发现模型拟合优度和变量显著性效果较差，因此本文利用模型（ 2） 进行调整，最终得到拟合优度较高的模型，模型检验如表 3。 表3 模型逻辑回归结果 变量 B S.E, Wais Sig* Exp (B) 压力(Pressure) 毛利率（GPM） 1.869 3.653 Q.26Z 0.609 6.480 销售增长 (SCHA11GE) 3,?47 1,48? 6, 348 0.012甘 42. 390 营业利润-经营 现金带量 （CATA） 18.217 5.959 9.345 0,002**^：应收账款周转 率（SALAK） -.0.025 0.022 L283 0. 257 0.976 存货周转率 CSALINV） -1.909 0.952 4,022 0.045*+ 0.148 总赍产周转率 （SALTA.） -20.088 6. 744 8.872 0. 003护 0.000 财务杠杆 （LEV） 2*187 3.102 j.497 0.481 8.909 融瓷能力 （FINANCE） -4.383 3.003 2*131 0.144 0*012 自由现金流重 （ERHEC） P.001 0,001 5,968 0.016林 1,001 管理层持股比 例（OSHI?） 1795.710 1598.7?1 1. 262, 0, 261 总流产收益率 （R0A） -6,921 6.324 1.198 0. 274 0.001 睡免ST或退市 3.147 1.121 7.886 。.。05担/ 23.258  机会 (Opportunity) 董事会外部成 员比例 （BDOUT） -5,330 2,010 7,031 。，008=*^ 0,005 内部宙计委员 会规模 （AUDCSIZE） -0,280 0-321 0, 383 0.7胡 董事会主席兼 任CEQ或总裁 （CEQ） 2,456 1.114 4,860 0.02?+* 11.654 公司主管离任 人数 （TOTALTUKN） 1.S12 0.099 5.717 0.010W 6.125 国有股比例 （STATE） -9.245 4.210 4.823 0. 028WS 0.000 流通股比例 （TKADABLE） -2.774 土 176 0. 383 0.062 股权集中度 （H10） 5.419 4*759 捉" 0- 255 225.764 借口 (Rationalization) 审计师吏换 （AUDCHANGE） 1. 335 1.152 1.343 0, 246 3.799 常数顼 L 79? 2,659 ).456 0, 499 6,029 ~2 L% likelihood 50.^6 Cox & Snell R‘ 0.626 Nagelkerke 0.834 -2 Log likelihood 、Cox & Snell R2 和Nagelkerke R2 都是测量模型拟合优度的指标，前者数值越 小、后两个指标越接近1，表示模型拟合度越好。从各项指标值来看，能够接受该模型。由于软件在Logistic 回归中不能直接检验多元共线性，因此本文利用相关矩阵⑥剔除了可能造成多元共线性的变量。值得注意 的是，本文目的是建立舞弊识别模型，在变量取舍上是以模型识别率为目标，所以构建模型时即要考虑模 型和变量的显著性等问题，又考虑到模型识别力，在可容忍范围内尽量提高模型识别率。 回归结果显示，营业利润-经营现金流量（CATA ）、总资产周转率（SALTA ）、避免ST或退市（ST）、 董事会成员中外部人员比例（BDOUT ）、主管离任人数（TOTALTURN ）以及国有股比例（STATE）在 1%水平下显著，销售增长（SCHANGE ）、存货周转率（SALINV ）、自由现金流量（FREEC）和董事会 主席兼任CEO或总裁（CEO）在5%水平下显著。过大的销售增长变动和营业利润 -经营现金流差额，较 低的存货周转率、资产周转率，增加了公司财务的不稳定性；较低水平的自由现金流量增加了公司外部压 力；面对被ST或退市直接带来压力。较少的外部董事使得监管无效； 主管流动性大、董事会主席兼任 CEO 或总裁增加了公司组织结构的不稳定性；国有控股水平较低又增加了管理层对公司的控制，这都为舞弊创 造了机会。可见，