世界金融发展史：从资产证券化到STO.pdfVIP

世界金金融发展史史 ：从资产产证券化到到 STO —— 资产产证券化的起起源 ——— 在距距今 500 年年前的荷兰 ，一家叫做做东印度的公公司为了让让能获得足够够的资金发发展 实体体经济，将代代表公司权权利的票据 （股权）印在在纸上，让让其成为可以以交易的标标的， 由此此产生了我我们人类史上上第一个资资证券化平台台 ，也就是股股票交易市市场，人类资资产 证券券化的开端端从此被打开开。 资产产证券化的的载体和表现现形式并不不重要，只要要其能够交易，代表钱钱 ，代表财富富即 可 ，，资产证券化化后可以进进行交割，在在交割的过过程中又会产产生利益，因此世界的的金 融发发展史可以以说就是一个个被不断证证券化的过程程。 很早之前就有人说，我们现在使用的纸币终将会消失，在我看来，这是必然的。 随着经济、科技的发展，依托于电子技术和信息网络的日益更新，证券已完成了 由“有纸化”向“无纸化”的彻底转换。然而，经过几百年的发展，证券市场也 遇到了局限。 —— STO 出现的必要性 —— 当前全球传统金融资本市场发展遇到明显的瓶颈，最重要的体现是流动性匮乏， 退出困难。 首先，在股权市场上，主要原因是传统资本市场主要依靠 IPO 的退出方式完全 不能满足投资人的诉求。IPO 比例低，周期长，使得全球积累了超过 70 万亿美 金的股权资产无法得到有效流通。 在债务和房地产市场，主要原因在于投资门槛过高，使得大量人员无法参与其中 的投资，市场积累了 100 万亿美元债权资产、230 万亿美元房地产资产无法得 到有效流通。 第二大原因在于全球各国对金融市场的保护而带来的分裂。金融市场是各国强监 管的领域，制定了各种外国人准入限制门槛，使得中国人不能顺利的在美国市场 购买资产；美国人也不能方便的在日本购买资产。这种金融的国家保护使得资产 的流动更加困难。 也就就是说，当前前的证券体体系已经不能能满足人们们对证券的需求。在这这种情况下 ，应 运而而生的 Security Tokeen，给了证证券进一步进进化的机会会。 ——— Securiity Token 的诞生 ——— 诞生生于 2017 年年的 ST，开开始只是在在美国受到 SEC——美美国证券交交易委员会 ，严 密关关注的区块块链 Token 产品，它受受到瞩目的的焦点也在于于是应该被被豁免还是被被纳 入证证券体系，而而那时的瞩瞩目者更多的的是币圈人人士和一些对对区块链有有所好奇的华华尔 街资资本大佬。 当从从业者们不不断地开始演演绎 ST 的用用途，完善善它的模型后后发现，它它与证券天然然匹 配。区块链的特性——公公开透明、分布式存储储、不可篡篡改等，使得得 ST 可以完完美 地帮帮助现在的的证券体系进进行进一步步进化。 首先先 ，它可以以以 Token 为载体，以以区块链为依托，将任任何资产（有形资产 ++无 形资资产）进行行证券化 其次，它可以有效地解决流通问题。一方面，Token 化可以使整个交易更加便 捷，跨境流通完全不是问题，7*24 小时、交易即清算、T+0 等等都是现有的证 券体系所不具备的。另一方面，区块链的属性可以将资产切割为微小颗粒，这同 样是现有证券所不具备的。用 Habor 首席执行官 Josh Stein 的话说就是， “锁 定资本，而不锁定投资者”，这大大降低了投资门槛。 再次，它可以让监管变得相对容易。区块链属性的协议层面自动化管理在某种程 度上意味着代码即法律。各个国家对待区块链的态度不尽相同，并不影响 ST 本 身自带的约束属性。 —— STO 监管 —— STO（Security Token Offering），即证券型通证发行，目的是为了在合法合 规的监管下进行具有证券性质的通证发行。因此发行的证券型通证，通常具有传 统证券的属性，如利润分配、股利分配、投票权、资产抵押担保债券等，发行的 形式为非公开募集和公开募集。