华能国际——筹资与资本结构分析.pptxVIP

——筹资与资本结构分析;;A股股票代码：600011;公司简介;公司简介;公司简介;公司简介;公司简介;公司简介;Company Logo;业务分布;公司简介;公司简介;二、华能国际2009年中期财务报告简要分析;;A、毛利率明显回升 ;一、公司业务及盈利概况 ;?? ■四季度业绩环比出现较大幅度回升：四季度公司业绩较三季度环比显著回升，毛利率又第三季度的-5.87%回升到第四季度3.6%。 经测算四季受用电需求下降影响收入下降8％，成本下降约17％。但公司四季度财务费用仍然出现环比上涨，说明贷款压力依然较大。 ?? ■装机容量增长较快：截至08年年底权益装机达到3920万千瓦，07年同期为3211万千瓦，增长22%，主要有公司境内投产火电机组256万千瓦，境外收购大士能源燃油和燃气机组267万千瓦。公司09年计划投产371.2万千瓦装机，同比08年增长约10%。 ; ■公司09年经营目标：公司力争全年境内发电量达1900亿千瓦时（08年为1846），对应公司燃煤机组平均利用小时数4900小时；09年计划投产371.2万千瓦装机，同比08年增长约10%。 ;表：公司在建电厂情况 ;;;;华能国际; 同时成功地实现了规模扩张，获得了良好的市场声誉，资本规模的扩大，让企业可以进行更多的债务筹资，为以后的举债筹资和发行债券奠定了良好的基础，同样为以后的收购或吸收合并电厂或公司提供了资金来源。;2、债务资本筹资;;※2007年短期借款;※2008年短期借款;★ 2008 年12 月31 日，金额为1,290,000,000 元的短期借款自华能财务借入，2008 年度年利率为4.78%至7.47% ;※2009年短期借款;; ★ 2008年5月发行40亿10年期公司债券，同月上市交易 ★ 2008年7月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券;;项 目;筹资分析;2、债务资本融资;E、债务资本增长过快，一方面增加了华能国际的经营成本和支付风险，同时会影响公司的资本结构比率，降低企业再融资能力，危机企业长期生产能力;例2、2008年亏损事件 华能国际2008年上半年成为亏损的三家国内电力股之一 ，中期亏损达5.06亿元 。 原因为受电价上升幅度追不上煤价及信贷成本急增所拖累。 最大的问题于债务资本的急剧增长，公司经营现金流不断下降的同时，仍积极进行收购及扩建??房，故公司自去年起已大举增加长短期银行贷款，上半年华能来自融资活动的现金流入按年激增9.5倍，使其负债对股本比率急升逾2.54倍，远高于同业平均水平。同时公司银行贷款主要是固定利率的人民币贷款，故国内减息对减轻信贷成本影响不大。 　　该公司上半年来自经营活动的现金流入已大幅下降65%，盈利对利息开支的倍数亦由341%急降至45% 。;;偿债能力分析; 流动比率、速动比率呈下降趋势，资产负债率呈上升趋势; 1、华能国际自07年到09年三季度总资产增长率为 43.35％，负债增长率为83.88％负债增长速度远远超过 了总资产的增长速度，负债比上升，从而增加企业经营 风险。 2、华能国际不断加大投资，依靠增加债务资本来 扩张，导致公司负债比率上升，流动比率和速度比率下 降。 综合看来，华能国际的偿债能力下降， 企业应采取一定得措施，优化资本结构，减 少债务资本的数额，提高偿债能力。;; 华能国际的流动比率和速动比率高于另两家企业，资产负债率低于大唐发电和华电国际，因此在偿债能力和资产变现能力方面具有一定的优势，但优势不明显，企业应进一步调整资本结构，提高资产流动性和偿债能力。 ;盈利能力分析;;分析 1、08年企业发生重大亏损，原因是由于电价上升幅度追不上煤价及信贷成本。公司在经营现金流不断下降的同时，仍积极进行收购及扩建厂房，使债务资本的急剧增长。 2、09年各项指标回升，说明公司的盈利能力增强。这是由于09年相比较与08年短期借款和长期借款都有大幅度下降，这样就大大降低了公司的财务费用和筹资成本，从而增加利润。;;;营运能力分析; 由上表中数据和图可知，华能国际2007年至2009间总资产周转率基本无大的变化，但存货周转率变化较大，说明存货变现能力减弱了，应收账款周转率在08年上升后又在09年下降，说明应收账款的回收变现速度变慢，不利于提高企业的变现能力，却使企业09年相对于08年流动比率和速动比率的提高。;; 华能国际的总资产周转率与其他企业相差甚微，而应收账款周转率与华电国际有一定差距，总体营运能力处于一般水平。;六、对华能国际现状及未来的几点建设性意见;Thank You !;1、