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. 地方政府偿债能力指标及其涵义 （做政府类融资必读） 最近看了很多项目材料， 发现对于地方政府偿债能力指标的计算和分析， 有的融资从业人员还不是太清楚。我自己也感觉有必要梳理一下，于是作了这篇。 2011 年国办发明电 6 号《国务院办公厅关于做好地方政府性债务审计工作的通知》中出现了以下四个指标及计算公式， 这是目前能找到的最早的有偿债指标公式的文件： 1、 债务率 =年末债务余额 /当年综合可用财力 ×100% 当年综合可用财力没有找到出处，这里应该指的是可支配财力： 本级可支配财力 =本级地方财政收入 +上级的返还收入和补助收入 - 上解上级支出 - 对下级税收返还和补助下级支出 可支配财力这一概念很有意义。 因为多数地方政府都是要依赖上级政府的转移支付的。如果不考虑转移支付，很多地方政府的偿债指标根本没法看。 债务率的警戒值是 100% ，表明某地政府的债务余额超过它一年的可用财力就有风险了。 2、 偿债率 =当年偿还债务本息额 /当年综合可用财力 ×100% 偿债率的警戒值是 20% ，表明某地政府一年可用财力的 20% 以上都要用来还债那就比较危险了。 3、 逾期债务率 =年末逾期债务额 /年末债务总余额的比重 ×100% 表明年底的时候， 政府的债务中出现逾期的比率， 逾期债务有多少。 如果这个比率较高，表示已出现偿债困难。 由于政府可采用借新还旧的办法化解逾期， 逾期债务的真实数据难以取得，所以，这一指标的参考价值并不大。 4、 借新还旧偿债率 =举借新债偿还债务本息额 /当年债务还本付息总额 ×100% ;. . 表明政府当年偿还的债务中借新还旧的比例有多高。 如果这一指标较高， 表明政府对借新还旧的依赖程度较高，存在一定偿债风险。 这一指标是有意义的。 因为政府债务以债券形式存在的情况下， 是允许借新还旧的。 财预 [2015]225 号《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》： 地方政府要将其所有政府债务纳入限额， 并分类纳入预算管理。 其中，一般债务纳入一般公共预算管理， 主要以一般公共预算收入偿还， 当赤字不能减少时可采取借新还旧 的办法。专项债务纳入政府性基金预算管理， 通过对应的政府性基金或专项收入偿还； 政府性基金或专项收入暂时难以实现， 如收储土地未能按计划出让的，可先通过 借新还旧 周转，收入实现后即予归还。 所以，上级政府是可以掌握下级政府的借新还旧偿债率的。 我们可以用这一指标代替逾期债务率。 在财预 [2015]225 号中还出现了或有债务代偿率这一指标： 全面评估和预警地方政府债务风险。 中央和省级财政部门要加强对地方政府债务的监督，根据债务率、新增债务率、偿债率、逾期债务率、 或有债务代偿率 等指标，及时分析和评估地方政府债务风险状况，对债务高风险地区进行风险预警。 首先，或有负债这一指标是有意义的， 它包含地方政府负有担保责任的债务， 以及由于各种原因，地方政府负有救助责任的债务。在统计地方政府债务的时候，应该把这一部分统计进去，并合理估算最终需要财政实际代偿的比率。 根据审计署 2013 年底公布的数据， 2007 年以来，全国各级政府负有担保责任的债务由财政资金偿还的比率在 9.95%-19.13% 之间，负有救助性责任的债务由财政资金偿还的比率在 4.83%-14.64% 之间。可见代偿率的区间比较大。 在《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发 [2014]43 号）出现了新增债务率这一指标： ;. . 建立地方政府性债务风险预警机制。 财政部根据各地区一般债务、 专项债务、或有债务等情况，测算 债务率、新增债务率 、偿债率、逾期债务率 等指标，评估各地区债务风险状况， 对债务高风险地区进行风险预警。 列入风险预警范围的债务高风险地区，要积极采取措施，逐步降低风险。债务风险相对较低的地区，要合理控制债务余额的规模和增长速度。 但没有给出公式，我认为它的公式应该是： 新增债务率 =当年新增债务额 /年末债务余额 这是一个动态指标，表明某地政府新增债务额的比率，显示了 43 号文控制地方 政府债务增长的意图。 在紧接着 43 号文之后出台的《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》 （财预〔 2014 〕 351 号）中出现了一般债务率和专项债务率的指标： 地方各级政府要统计本级政府可偿债财力、 可变现资产等情况， 并测算政府 一般债务和专项债务的债务率。 凡债务率超过预警线的地区， 必须做出书面说明并经政府主要负责人签字确认。 我认为这种分类是有意义的， 因为专项债务有专项收入做对应， 对于地方政府的压力相对较小。 财库 [2015]212 号《政府财务报告编制办法（试行）》的附件《政府综合财务报告编制操作指南》给出了公式： 一般债务率 （一般债务余额