人民币国际化与证 券行业对外开 放.pdfVIP

中金公司固定收益研究：2020 年9 月16 日 目录 人民币在经常账户以及资本账户的使用 3 境外资金的“迎进来”和境内资金的“走出去”9 图表 图表1: 央行人民币货币互换规模3 图表2: 人民币国际支付全球市场份额3 图表3: 人民币国际化指数不断提升4 图表4: 以人民币结算贸易额占我国总贸易额的比例4 图表5: 以人民币结算的货物贸易和服务贸易规模4 图表6: 人民币直接投资规模及增速5 图表7: 人民币对外直接投资规模及增速5 图表8: 人民币外商直接投资6 图表9: 境外机构和个人持有境内人民币金融资产余额及增速6 图表10: 境外机构和个人持有不同类别境内人民币金融资产金额及占比7 图表11: 金融机构人民币境外贷款余额及占比7 图表12: 金融机构人民币境外贷款余额及占比7 图表13: 中国金融市场对外开放进程加快9 图表14: 11 条金融业对外开放措施10 图表15: 境外机构资金近几年持续流入境内金融市场（左）；QFII 额度限制取消后，投资额明显上升（右）10 图表16:金融机构“迎进来”同时，境内机构也在“走出去”（右）12 图表17: 2019 年以来对外开放重要举措13 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司固定收益研究：2020 年9 月16 日 人民币在经常账户以及资本账户的使用 人民币国际化，指人民币在对外经济往来中发挥国际货币职能，进而发展成为国际贸易和国际投融资的主要计价结 算货币以及重要的国际储备货币。人民币国际化主要通过两个渠道实现：一是在经常账户下通过贸易渠道使用人民 币结算，另一方面是借助投资渠道实现人民币通过资本账户走出去。参考美元、日元、欧元国际化的经验，基本都 是发达国家首先借助贸易和投资扩张，并在扩张过程中使用本国货币计价结算。目前我国已经成为世界第二大经济 体，世界第一大出口国，对外投资也呈现逐年上升趋势，这为人民币国际化奠定了基本基础。 近些年我国在实现人民币国际化道路上不断探索，一方面，推行经常账户交易使用人民币结算。人民银行推动人民 币结算业务，建立人民币离岸金融中心，使境外人民币可以在离岸市场进行交易，使持有人民币的境外企业可以在 离岸市场融通资金和进行交易。例如央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设 的意见》中提出，“要推动离岸人民币市场发展。支持港澳发展离岸人民币业务，强化香港全球离岸人民币业务枢 纽地位，支持香港开发更多离岸人民币、大宗商品及其他风险管理工具”。此外，与其他国家建立货币互换协议， 目前中国央行与30 多家境外央行签订了总额近3.5 万亿元人民币的双边互换协议。 图表1: 央行人民币货币互换规模 40000 亿元 央行人民币货币互换规模 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2008 2010 2012 2014 2016 2018 资料来源：Wind，中国人民银行，中金公司研究 另一方面，扩大资本账户开放，鼓励对外直接投资，通过扩大人民币投资和交易规模来增强人民币的国际影响力。 包括解除人民币跨境使用的政策限制，逐步放开直接投资、跨境人民币资金池、RQFII、银行间债券市场、沪港通及 深港通等，为跨境人民币使用开辟通道。与此同时，加快金融市场开放，扩大外资准入与业务范围，完善境外参加 行和清算行进入境内外汇市场的相关制度安排，提升股市互联互通额度，扩大人民币资产配置的吸引力。此外，加 快构建覆盖全球的人民币清算网络，目前已完成CIPS 二期建设，为人民币安全便捷使用提供设施保障。 图表2: 人民币国际支付全球市场份额