需求放量和库存支撑仍可驱动聚烯烃向上反弹.pdfVIP

LLDPE 观点与策略  供应：9-10 月装置检修少，上游开工保持95%-100% 高位，上游LLD排产整体稳定 （中性偏空，但部分已price-in ）；宝来装置已运行放量中，9 月中下 旬可能有中化泉州、中科广东装置稳定量产 （利空）；LLD进口窗口关闭，非标LD、HD进口利润大幅收窄 （偏利多），外盘马油装置重启推迟；  需求：华北农膜需求稳步提升期，部分地区已进入生产旺季 （利多），LD-LLD 高价差刺激膜厂增大对LLD 采购力度；包膜、HD 注塑、膜料、拉丝 稳中有升，HD 管材开工提升，金九银十预期下仍存向好可能 （偏利多）；  库存：上周两油和煤制企业库存小幅累积但整体绝对库存压力不大，港口库存依旧低位且进口利润时高时低吸引外盘货源力度有限 （中性偏利多）；  利润和价差：油制利润较好，煤制利润微薄且处于历史低位；LD-LLD价差高位，下游产业使用LLD 替代LD但边际替代效应不及前期；  主要观点：宝来装置已运行放量，中化泉州、中科广东装置亦将很快量产，我们认为新产能投产预期基本已price-in ，但至今对现货价格尚未形成冲 击力，金九银十需求端预期下，我们认为市场可能更侧重对需求端改善情况的交易。需求方面，华北农膜需求如季节性预期稳步提升，LD-LLD价差 高位刺激LLD 的使用量，其他LD 、HD 下游需求稳中有升，我们认为金九银十季节性需求预期叠加中秋国庆和海外出口改善等需求放量仍有可能驱动 价格向上反弹，另外上游库存和港口库存的中低位水平亦对价格起到较好的支撑或助涨作用。综合来看，新产能尚未形成价格冲击，需求放量和库 存支撑或仍可驱动塑料L 继续向上反弹乃至突破至新高，中期我们维持对塑料L 维持宽幅区间震荡的走势判断，新产能冲击价格或可能在四季度中后 期逐步体现。  操作策略：单边上，预判短期L 主力01 回调可能基本结束，建议保持逢低做多思路，仍看好L01上行，可考虑L2101在7300-7400 区间入场做多，止损设 置7100-7200 ；套利上，建议原有L 1-5正套继续持有，价差200 附近择机止盈。 风险因素：原油剧烈波动；海外经济和政治风险不确定性高；新产能投放提前 PP 观点与策略  供应：9-10 月装置检修少，上游开工已触及95% 高位，均聚注塑等非标PP排产提升明显，拉丝排产比例中等水平且变化不大 （中性）；9 月 有宝来、中科装置稳定量产 （利空但有部分price-in ）；PP拉丝和共聚进口利润压缩，不过外盘货价格优势并不足 （中性）；  需求：塑编开工进入9 月提升明显；注塑类需求较好，地产和海外出口预计仍可带动家电需求，汽车主要厂商8 月产销数据继续向好，经销 商进入补库存周期，经销商加大促销和地方刺激政策使得8 月汽车零售依旧平稳向好 （偏多）；  库存：两油库存小幅累积，非油制企业库存近期仍保持去化，需求端放量或仍可使库存继续去化 （利多）；  利润和价差：PP各工艺利润均尚可；PP粉料开工上周提升明显，短期PP粉冲击不明显，若持续较久预计PP粉将挤占PP粒料份额 （偏空）；  主要观点：PP 开工虽由前期90%提升至95% 附近，但标品拉丝排产至今变化不大且排产比例处中等水平。另宝来PE装置已正常运行放量， PP装置预计很快正常生产，9 月中下旬中科、中化泉州等装置亦有稳定量产预期，我们认为新产能投产预期基本已price-in ，在新产能尚不能 对现货价格形成有效冲击下，我们认为市场可能更侧重对金九银十预期下需求改善情况的交易。从卓创资讯提供的PP 需求端开工上来看， 塑编、BOPP和注塑均由不同程度提升，约1%-3% 。间接数据上看，地产和海外出口预计仍可带动家电需求，汽车主要厂商8 月产销数据继 续向好，经销商进入补库存周期，经销商加大促销和地方刺激政策使得8 月汽车零售依旧平稳向好,我们认为金九银十季节性需求预期叠加 中秋国庆和海外出口改善等需求放量仍有可能驱动价格向上反弹。综合来看，新产能尚不能形成价格冲击，需求放量和库存支撑或仍可驱 动PP 继续向上反弹乃至突破至新高，中期我们维持对PP 维持宽幅区间震荡的走势判断，新产能冲击价格或可能在四季度中后期逐步体现。  操作策略：单边上，预判短期PP 主力01 回调可能基本结束，建议保持逢低做多思路，仍看好PP01上行，可考虑PP2101在7700-7800 区间入场 做多，止损设置7500-7600 ；套利上，建议原有PP 1-5正套继续持有，价差300-400 附近择机止盈。 风险因素：原油剧烈波动；海外经济和政治风险