传统淡季表现强劲，土地投资态度分化.docxVIP

目录索引 一、房企销售：淡季表现强劲，销售进度首度追平 6 （一）市场概况：需求端仍处上升通道，关注金九银十市场表现 6 （二）房企概况：多数房企累计销售转正，全年销售进度水平历史同期 11 二、房企拿地：市场热度稳定，房企拿地力度分化 14 三、房企融资：融资渠道仍通畅，融资成本边际分化 21 （一）融资综述：整体融资渠道仍较通畅，关注“三道红线”后续影响 21 （二）各融资渠道分析：境内信用债融资规模回升，融资成本边际分化 23 四、房企估值：估值仍处低位，修复空间充足 31 五、投资建议 36 六、风险提示 37 图表索引 图 1：统计局、百强房企及跟踪房企 8 月销售金额同比增速 6 图 2：2020 年 1-8 月房企销售目标完成情况 6 图 3：中指院重点城市开盘去化率（%） 6 图 4：2018-2020 年万科A 月度推盘及去化情况 7 图 5：2018-2020 年保利地产月度推盘及去化情况 7 图 6：统计局、50 重点城市及重点跟踪房企 8 月销售面积增速 7 图 7：各口径下房企销售均价累计增速变化 8 图 8：重点跟踪房企金额增速贡献对比 8 图 9：龙头及成长型房企销售规模增速变化趋势 9 图 10：销售均价分段房企销售金额增速表现 10 图 11：部分上市房企 2020 年 1-8 月销售金额（亿元）及增速 11 图 12：部分上市房企 2020 年 1-8 月销售金额增长贡献因素拆分 12 图 13：部分上市房企 2020 年 1-8 月销售目标完成情况及历史同期销售比例 13 图 14：中指院 300 城商住用地及 13 个房企拿地金额增速 14 图 15：13 家房企拿地金额（亿元）及增速 15 图 16：300 城及样本房企平均拿地成本（元/平） 15 图 17：300 城商住用地成交建面（万方）分线分布 15 图 18：300 城商住用地成交溢价率（%） 15 图 19：部分上市房企 2020 年 1-8 月拿地金额及销售金额（亿元） 15 图 20：13 个房企拿地力度（拿地金额/销售金额） 16 图 21：13 个房企拿地力度（拿地金额/销售金额） 16 图 22：13 个房企一二线拿地建面占比 18 图 23：13 个房企长三角及珠三角拿地建面占比 18 图 24：13 个房企拿地建面区域分布 19 图 25：13 个房企新进入城市分布 19 图 26：样本房企拿地静态毛利率 20 图 27：样本房企拿地静态毛利率 20 图 28：11 个房企新进入城市及已布局城市拿地毛利率情况 21 图 29：A 股房企债权融资、到期及净融资规模（亿元） 21 图 30：累计发行、到期融资规模及存量规模 22 图 31：总发行、到期融资规模及净融资规模 22 图 32：A 股房企债权融资结构拆分 22 图 33：各融资渠道近 1 个月及近半年融资成本变化 23 图 34：境内债权融资成本变动情况 23 图 35：部分重点房企近 3 年融资成本变动情况 23 图 36：A 股房企信用债单月融资规模及年内月均规模（亿元） 24 图 37：全样本信用债发行成本及利差 24 图 38：8 月及近半年信用债平均融资成本对比 24 图 39：A 股非标融资单月规模及同比 28 图 40：7 月非标融资成本及行业信托融资成本 28 图 41：房地产信托单月发行规模（亿元）及同比 28 图 42：房地产信托成立规模及增速 28 图 43：内房股海外债单月融资规模及年内月均规模（亿元） 29 图 44：内房股海外债融资成本 29 图 45：投资级及投机级内房股海外债融资成本 29 图 46：本月A 股主流房企股价月涨跌幅(08.15-09.14) 33 图 47：本月H 股主流房企股价月涨跌幅(08.15-09.14) 33 图 48：A 股及 H 股龙头房企 PE（动态） 33 图 49：A 股主流房企动态PE 估值变化（截至 09.14） 34 图 50：H 股主流房企动态PE 估值变化（截至 09.14） 34 图 51：龙头房企 19 年及 20 年预期股息率及当前十年期国债收益率对比 34 表 1：按规模分类房企销售金额同比增速及其构成 9 表 2：按价格段（元/平）划分房企销售金额增长的贡献拆分 10 表 3：部分重点跟踪房企 8 月销售情况 13 表 4：13 个房企历年拿地力度对比（拿地金额/销售金额） 17 表 5：部分重点房企年初至今销售、拿地、货值变动情况 17 表 6：13 个房企拿地金额权益比例 20 表 7：内