《组合类保险资产管理产品实施细则》、《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》三项细则专题评析.docxVIP

目录 事件 5 事件回顾 5 事件背景 5 事件点评 5 组合类细则拓宽产品投资范围，取消投资比例限制 5 组合类细则强化并实施差异化监管，明确登记时限要求 6 债权投资计划细则放宽用于补充营运资金的募集资金比例至≤40% ......................................................................................................................................................7 股权投资计划细则拓宽投资范围，设置投资比例要求 8 影响：引导保险资管机构提升投资管理能力，有助于服务保险资金等长期资金配置 8 估值与投资建议 9 风险提示 10 图表目录 图 1：保险板块估值图（上为A 股，下为H 股） 10 表 1：《组合类保险资产管理产品实施细则》与《组合通知》在投资范围及集中度方面的规定对比 6 表 2：《组合类保险资产管理产品实施细则》与《组合通知》在登记时限方面的规定对比 ......................................................................................................................................................7 表 3：《债权投资计划实施细则》与《债权通知》在资金运用方面的规定比对 7 表 4:《股权投资计划实施细则》与《股权通知》在投资范围方面的规定比对 8 事件 事件回顾 9 月 11 日，为了贯彻落实“资管新规”，进一步规范保险资产管理产品业务发展，细化《保险资产管理产品管理暂行办法》（以下简称《产品办法》）相关规定，银保监会研究制定并发布了《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》等三个细则。 事件背景 近年来，保险资产管理产品业务持续稳健发展，在服务保险资金等配置需求的同时，有力支持了实体经济和资本市场发展。组合类产品主要投向债券、股票，拓宽了保险资金参与资本市场的渠道；股权投资计划主要投向未上市企业股权和私募股权投资基金，补充企业长期权益性资本；债权投资计划平均期限 7 年，主要投向基础设施项目，既符合 保险资金长期配置需要，也为实体企业提供了长期、稳定的资金支持。截至 2020 年 6 月 末，保险资产管理产品余额 3.43 万亿元，其中组合类产品 1.98 万亿元、债权投资计划 1.32 万亿元、股权投资计划 0.13 万亿元。 此次银保监会发布这三项细则，是推进保险资产管理产品制度建设，按照原则导向和规则细化相结合的基本思路的落地，确立了“1+3”制度框架：《产品办法》作为部门规章，是保险资产管理产品“母办法”；三个细则作为规范性文件，结合三类产品各自特点，制定差异化的监管要求。 事件点评 组合类细则拓宽产品投资范围，取消投资比例限制 原《关于规范开展组合类保险资产管理产品业务有关事项的通知》（以下简称《组合通知》）由银保监会起草，并于 2020 年 4 月 1 日在业内征求意见。《组合通知》规定组合类产品可投资品种为：银行存款；债券、股票等公开交易市场品种；公募证券投资基金；保险资产管理产品；资产支持计划和保险私募基金以及银保监会认可的其他品种。而最终发布的组合类细则在此六类基础上新增了“大额存单、同业存单”的表述，“债券”拓展为“债券等标准化债权类资产”，“股票”拓展为“上市或挂牌交易的股票”，进一步细化并拓宽了组合类产品可以投资的资产范围，保险资金投资的组合类产品应当符合保险资金运用的相关规定，非保险资金投资的组合类产品投资范围依据《产品办法》由合同约定，有助于更好地促进保险资产管理机构发挥机构投资者的作用。 同时，组合类细则取消了原中“单只组合类产品投资于单一银行法人的存款规模或单只证券、基金、资产管理产品的市值，不得超过该产品净资产的 25%”的比例规定，保留了“组合类产品所投资资产的集中度应当符合《指导意见》的相关规定”的表述，即“金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度，同一金融机构全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的 30%。” 表 1：《组合类保险资产管理产品实施细则》与《组合通知》在投资范围及集中度方面的规定对比 《组合类保险资产管理产品实施 《组合类保险资产管理产品实施细则》 《组合通知》 第四条 组合类产品可以投资以下资产： （一）银行存款、大额存单、同业存单； （二）债券等标准化债权类资产； （三）上市或挂牌交易的股票；