化妆品板块复盘与展望.docx

目录 化妆品行业：Q2 快速复苏，Q3 线上增速有一定压力、线下持续复苏，Q4 重点看线上表现 1 化妆品产业链复盘：不同环节受疫情影响分化 2 新品对比：上新提速，推新侧重各不相同 5 渠道对比：线上 Q2 高增、Q3 有所放缓，Q4 有望重回高增 11 财务对比 14 集团化趋势：多品牌、多品类发展，探索集团化、平台化 19 治理结构：创始人主导为主，股权较为集中 23 风险因素 24 投资策略 24 插图目录 图 1：中国化妆品零售额及增速 1 图 2：中国化妆品单月零售额及增速 1 图 3：淘宝天猫全网化妆品成交额及增速 2 图 4：淘宝天猫全网化妆品单月成交额 2 图 5：淘宝天猫全网美容护肤/美体/精油成交额及增速 2 图 6：淘宝天猫全网美容护肤/美体/精油成交额及增速 2 图 7：2020H1，10 家化妆品产业链上市公司营业收入及增速 2 图 8：2020Q1、Q2，10 家化妆品产业链上市公司单季度营业收入增速 3 图 9：青松股份营业收入及增速 3 图 10：科思股份营业收入拆分 3 图 11：壹网壹创营业收入及增速 4 图 12：壹网壹创营业收入拆分 4 图 13：壹网壹创 GMV 及增速 4 图 14：青岛金王营业收入及增速 4 图 15：2020H1，重要化妆品品牌营业收入及增速 5 图 16：2020H1 丸美股份重要新品矩阵 7 图 17：2020H1 珀莱雅上市公司重要新品矩阵 8 图 18：2020H1 丸美股份电商渠道各平台、各模式（直营、分销）GMV 占比 12 图 19：2020H1，10 家化妆品产业链上市公司营业收入及增速 14 图 20：2018-2020H1，10 家化妆品产业链上市公司毛利率 15 图 21：2018-2020H1，10 家化妆品产业链上市公司销售费用率 15 图 22：2020H1 华熙生物与广告营销直接相关费用率及同比变动 16 图 23：2020H1 丸美股份与广告营销直接相关费用率及同比变动 16 图 24：2020H1 珀莱雅与广告营销直接相关费用率及同比变动 16 图 25：2020H1 上海家化与广告营销直接相关费用率及同比变动 16 图 26：2018-2020H1，10 家化妆品上市公司研发支出合计/营业收入 17 图 27：2018-2020H1，10 家化妆品上市公司研发费用率 17 图 28：2020H1，10 家化妆品产业链上市公司归属净利润及增速 18 图 29：2018-2020H1，10 家化妆品产业链上市公司归属净利率 18 图 30：2020H1，10 家化妆品产业链上市公司扣非归属净利润及增速 18 图 31：2018-2020H1，10 家化妆品产业链上市公司扣非归属净利率 19 图 32：2018-2020H1，10 家化妆品产业链上市公司平均 ROE 19 图 33：2019 年中国美妆个护销售额 TOP10 品牌及市占率 20 图 34：珀莱雅为彩棠品牌的赋能 21 表格目录 表 1：丸美股份小红笔眼霜营业收入占比推算 5 表 2：2020H1 丸美股份重要新品概览 6 表 3：2020H1 珀莱雅上市公司重要新品概览 8 表 4：2020H1 上海家化重要新品概览 9 表 5：2020H1 华熙生物重要新品概览 10 表 6：2020H1 丸美股份各渠道营业收入同比增速及占比 11 表 7：2020H1 丸美股份线上各渠道营业收入同比增速及占比 12 表 8：珀莱雅各渠道、各品牌、各品类营业收入同比增速及占比 13 表 9：2020H1 上海家化各渠道营业收入同比增速及占比 14 表 10：珀莱雅上市公司并购、投资、代理的品牌明细 22 表 11：2020H1 丸美股份新设立子公司 22 表 12：2020H1 丸美股份通过产业基金投资公司 23 表 13：珀莱雅 2018 年限制性股票激励计划授予对象及分配 23 表 14：珀莱雅股权激励计划公司层面考核目标及实际完成情况 24 ▍ 化妆品行业：Q2 快速复苏，Q3 线上增速有一定压力、线下持续复苏，Q4 重点看线上表现 2020 年 1-6 月，化妆品零售额达 3,211 亿元，同比-0.2%，其中 Q1 同比-13.1%，Q2同比+12.9%，7/8 月零售额分别为 499 亿/617 亿元，同比+9.2%/19.0%。Q4 借力十一黄金周、年末双旦、线上大型电商活动，有望重回高增。2020 年 1-6 月，限额以上化妆品零 售额 1,477 亿元，同比-0.2%，明显高于其他可选消费品（服鞋针织-19.6%、金银珠宝- 23