12 外汇与汇率制度.ppt

31 一、金本位制度下的汇率决定基础 ? 金币本位制度下 ? 铸币平价 是汇率决定的基础 ? 黄金输入点和黄金输出点 ( 合称为 黄金输送点 ) 是 汇价波动幅度的上下限。 ? 布雷顿森林体系下 ? 法定平价 是汇率的基础：固定美元和黄金的比价 (1 盎司黄金＝ 35 美元 ) 及各国货币同美元的汇价。 ? 市场汇率的波动幅度由政府规定和维护：为法定 汇率的上下各 1 ％ ( 后扩大到 2.25%) 。 32 二、纸币制度下的汇率决定理论 ( 一 ) 国际借贷论 ? 提出 ? 由英国学者葛森 (George Goschen ）于 1861 年提出。 ? 主要观点 ? 汇率是由外汇的供给和需求决定的 ? 外汇的供给和需求是由国际借贷所产生 ? 在国际借贷关系中，只有已进入支付阶段的借贷， 即国际收支，才会影响外汇的供求关系。故又被 称为“国际收支说”。 ? 评价 33 二、纸币制度下的汇率决定理论 ( 二 ) 购买力平价论 ? 提出 ? 由瑞典经济学家卡塞尔（ Gustav Cassel ）于 1922 年提出。 ? 主要观点 ? 人们需要外汇是因为它在外国具有购买力 ? 汇率是由两国货币的购买力决定的，等于两国货 币的购买力之比 ? 分为绝对购买力平价和相对购买力平价 ? 评价 34 二、纸币制度下的汇率决定理论 ( 三 ) 利率平价论 ? 提出 ? 由英国经济学家凯恩斯 (John Keynes ）于 1923 年 提出。 ? 主要观点 ? 利率 水平 的差异直接影响短期资本在国际间的流动， 从而引起汇率的变化。 ? 如果外国利率 相对于 本国利率较高，那么投资者为获 得较高收益，会把资金从本国转向利率较高的外国， 从而引起短期内外币升值、本币贬值； 反之相反 。 ? 评价 ? 摆脱了传统汇率理论从国际收支、物价水平考虑问题 的局限，从资本流动的角度研究汇率的变化，对现代 汇率理论的发展提供了基础。 35 二、纸币制度下的汇率决定理论 ( 四 ) 汇兑心理论 ? 提出 ? 由法国学者阿夫达里昂于 1927 年提出。 ? 主要观点 ? 外币的效用是其价值基础 ? 外币的效用取决于供求双方主观评价，即边际效 用与边际成本之比 ? 人们主观评价随各种情况变化导致了汇率的变动 ? 评价 36 二、纸币制度下的汇率决定理论 ( 五 ) 资产市场论 ? 形成 ? 20 世纪 50 年代到 70 年代。 ? 主要观点 ? 外币是一种金融资产，不仅仅是货币 ? 利率、国际收支、通货膨胀、经济增长等因素的 变化会使不同金融资产的收益率变化 ? 资产选择会使人们调整资产组合 ? 即预期收益率（包括汇率）或相对风险的变动是 引起市场汇率变化的根本原因，短期内，资产市 场的均衡状况决定着汇率水平 37 二、纸币制度下的汇率决定理论 ( 六 ) 货币论 ? 形成 ? 美国货币学派将其基本分析框架推广到汇率研究。 ? 主要观点 ? 汇率是两国 货币 的相对价格，而不是两国商品的 相对价格，因此由货币市场均衡决定 ? 一国货币存量超过了货币需求、物价上升，其汇 率就下跌；反之，其汇率会上升。 38 第三节 汇率的决定及影响因素 ? 汇率制度的定义和分类 ? 浮动汇率制下影响汇率 变动的主要影响因素 1 第十二章 外汇与汇率制度 ? 外汇和汇率 ? 汇率理论 ? 汇率的决定及影响因素 2 第一节 外汇和汇率 ? 外汇的概念 ? 外汇的分类 ? 汇率的概念 ? 汇率的标价方法 ? 汇率的分类 3 一、外汇的概念 1. 含义 ? 动态 ? 把一国货币兑换为另一国货币借以清偿国际间 债权债务的 金融活动 。 ? 静态 ? 是指外币以及以外币表示的用以进行国际结算 的金融资产。常用 4 案例 1 A. 案情： 假设中国机械设备进出口公司 向美国史密斯公司出口机器设 备（一台），价值 2 万美元。 5 B. 分析： 出口商 出口机器一台 ① 价值 2 万美元 进口商 中国银行 开 出 美 元 汇 票 ② ⑦ 结 汇 通 知 书 美国某银行 寄汇票和单据 ③ ⑥ 记帐通知书 索 汇 ④ 承 付 确 认 书 ⑤ C. 结论： 通过上述业务活动，国际间由于贸易发生的债 权债务关系得到顺利清偿。 6 2. 我国外汇的范围 ? 《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇 是指下列以外币表示的、可用作国际清偿的支 付手段和资产： ? (1) 外国货币，包括纸币、铸币； ? (2) 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮 政储蓄凭证等； ? (3) 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股 票等； ? (4) 特别提款权、欧洲货币单位； ? (5) 其他外汇资产 7 3 、外汇的特征 ? （ 1 ）必须是金融资产 ? （ 2 ）必须以外国货币表示 ? （ 3 ）必须以可自由兑换