传播与文化行业市场前景及投资研究报告：“世界手游”浪潮已至，原神首浪.pdf

2020 年 09 月 23 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 传播与文化行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） “开放世界手游”浪潮已至：原神首浪袭来 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 3164 沪深300 指数 4636 基本结论 上证指数 3274 深证成指 13023  开放世界手游研发需美术之“形”与玩法之 “意”有机融合，形意结合方能 中小板综指 12233 成就开放世界手游。《原神》领衔“开放世界手游”浪潮，预期将提高开放 世界游戏热度。  ①开放世界手游之 “形”：美术先行：高品质美术+完善的地图设计：1）开 3557 放世界美术投入特点：高资源投入保证高品质美术。米哈游 300 人团队将近 3365 4 年研发投入造就《原神》的美术质量在手游界处于一流水准，以往在手游 3173 中罕有的动画渲染效果、鲜艳饱和的色彩及手绘动画风格在《原神》中得以 2982 表现。2）开放世界角色特点：动作外形具有拟真感。《原神》的角色在外 2790 2598 形、动作等形态维度既符合开放世界要求的拟真感，又能满足二次元玩家的 2406 审美需求。3）开放世界地图特点: “大地图+丰富可探索内容。”可供玩家 3 3 3 3 2 2 2 2 探索、物资极度丰富的开放世界大地图是开放世界手游的竞争优势来源。 9 2 3 6 0 1 0 0 9 9 0 0 《原神》初步推出地图总面积约为 25 平方千米，预期后续随剧情推进将继 1 1 2 2 续扩张，可收集物资及可探索机关解密均较为丰富。 国金行业 沪深300  ②开放世界手游之“意”：高 度冒险玩法+多元化角色选择。《原神》的 冒险玩法中，多元化、多层次的角色培养是其高 度玩法的体现。1）开 放世界手游角色培养创新：区别于单机游戏，加入等级、游戏角色数值体系 相关报告 等为玩家联机对战进行铺垫。《原神》角色数值体系层次清晰而全面方能为 1. 《原神9.28 公测，期待我和我的家乡上映 -传媒行业周报》，2020.9.20 玩家培养角色提供了多元而全面的参考指标，明确的数值设计也能引导玩家 2. 《-三七新游霸榜免费榜，关注最长国庆 重点提升数值乃至为数值付费。2）开放世界手游玩法创新：加入环境交 档》，2020.9.13 互。以《原神》为例，其元素体系增强游戏可玩性：元素体系构成了角色战 3. 《国庆档主题临近，祖龙获得《鸿图之 斗、角色与环境交互的多样性基础，从而增强了玩家的游玩趣味性。3 ）开 下》版号-传媒周报》，2020.9.6 放世界手游付费点设计：抽取与玩法交互的角色及武器。《原神》开放世界 4. 《-三七 H1 业绩超预期，芒果电商中心加 探索方式高度 ，将促使玩家付费抽取更多角色。我们预计未来《原神》 速扩人》，2020.8.30