从指数基金产品入手构建可投资的大类资产配置池2020.pdf

宏观经济| 证券研究报告—深度报告 2020 年9 月24 日 [Table_Titl e] 从指数基金产品入手构建 可投资的大类资产配置池 大类资产配置系列 [Table_Summar y] 股票指数体系最为完备，包括规模指数和行业指数；债券指数基本可以覆盖 主要品类；大宗商品指数主要包括贵金属、有色和豆粕，建议重点关注黄金； 货币基金关注收益率中位数；截至年底大类资产配置顺序是股票> 大宗>债券 >货币，股票方面看好创业板50 指数，并建议短期采用沪深300 指数对冲波 动性风险，大宗商品短期通胀预期可能推动农产品价格温和上涨，中期建议关 注美联储进一步宽松进而推动黄金价格的可能性，债券看好高等级信用债。  股票指数基金数量多、规模较大、细分种类比较齐全，基本可以实现对 股票市场的覆盖。规模指数主要包括沪深300、中证500 、上证50 、创业 板指等指数；行业指数基金能够覆盖的包括医药、银行、房地产、通信、 食品饮料、建材、家电、钢铁、有色、建材等十个，二级行业包括证券 和半导体，另外还有信息技术、消费、能源等复合行业指数。  债券指数基金整体规模偏小，基金数量较少，但现有跟踪指数基本可以 体现债券市场特点。筛选后的跟踪债券指数包括国债指数，政金债指数， 利率债指数，地方政府债指数，信用债指数，以及综合指数。 相关研究报告  大宗商品指数基金的发展更欠缺，跟踪指数包括贵金属、有色和豆粕。 《黄金价格波动的分析：温和而持续的上涨》 综合考虑指数基金产品和大宗商品分类，我们建议重点关注黄金。 2019.8.9 [Table_relatedreport]  货币基金通常作为大类资产配置中的无风险回报和避险资产，以 R007 《原油价格波动的分析：供给压力与需求疲弱 双双牵制》2019.9.17 和AAA 评级2 个月NCD 利率作为其收益率波动区间和趋势判断依据。比 较债券和货币基金，当债市收益率下行时，债券的配置排序更高。