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汇率制度选择理论的再认识 作者：未知 汇率制度作为一国经济制度的重要组成部分，对于该国经济的增长 和稳定具有十分重要的作用。布雷顿森林体系崩溃以来，特别是进入 20 世纪 90 年代后，全球范围内先后爆发了一系列货币危机，这些危 机自始至终都伴随着汇率的调整和汇率制度的变革，因而，近年来汇 率制度的选择又成为人们普遍关心的一个热点问题。对于汇率制度的 争论也不仅限于传统的固定汇率与浮动汇率之争，还包括 90 年代中 后期出现的中间汇率与两极汇率之争。在国内，还有人民币的盯住汇 率制与管理浮动汇率制之争。各种观点从不同的角度进行阐述，虽然 在各自的分析框架下都正确或比较正确，但似乎都缺少对汇率制度选 择的几个关键因素的把握。 一、汇率制度安排的理论综述 现代国际金融学说在理论上具有两个明显的特征：一是带有较大 程度的一般经济理论的学派色彩；二是同第二次世界大战以来国际金 融活动的实践有着比较紧密的联系（陈岱孙，厉以宁，1991）。一般 而言，一种经济理论都是针对一定经济状况和经济发展阶段而产生 的，是先有问题，后有对问题的分析判断，再有解决问题的相应理论。 汇率制度安排理论同样如此。 20 世纪 60 年代末，固定汇率制的布雷顿森林体系已经开始在调 控方面显得力不从心，从这一阶段起，关于汇率制度安排理论的讨论 也集中于固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣上。在赞成浮动汇率制这 一点上，凯恩斯主义与货币主义走到了一起。凯恩斯主义认为，在经 济经常受到外部冲击的影响下，如果允许汇率自由变动，将能够代替 国内劳动力市场和产品市场价格的变动，从而避免产出的损失。货币 主义认为，当发生外部货币冲击时，允许汇率的自由变动，将能隔绝 国内外汇储备的被动性调整，防止国内货币市场的冲动，从而避免通 货膨胀的传递。以蒙代尔（R.Mundell ）、金德尔伯格 （C.Kindleberger ） 为代表的固定汇率支持者们则从国际间相互合作的立场来分析汇率 制度，他们认为固定汇率制能使各国经济连成一个稳定的经济体系， 有利于世界经济的协调发展，而浮动汇率制则会由于汇率的波动导致 国际贸易的不确定性。另外，浮动汇率制会造成各国滥用汇率政策， 形成货币竞争性下浮，不利于国际经济合作；最后，浮动汇率制还会 由于棘轮效应导致世界性的物价水平上升。 与固定汇率制与浮动汇率制紧密联系在一起的是人们对国际货 币制度改革的种种设想。不少经济学家针对汇率波动给国际贸易和投 资带来的负面影响提出了诸多改革方案。托宾（Tobin， 1982 ）建议 对外汇交易征税，以降低社会效用较低的短期交易，减少汇率波动。 麦金农 （Mckinnon ，1984）提出美国、日本和德国三个国家货币在 长期内形成基于固定汇率的新的国际货币体系的设想。威廉姆森和米 勒（Williamson ， Miller ，1987）在麦金农计划的基础上提出在世界 主要国家的货币间建立汇率目标区。库珀（Cooper，1984）的改革设 想则更为大胆。他认为，只要国家货币存在，名义汇率与实际汇率的 变动的可能性就存在，不确定性也就不可避免。要想消除汇率的不确 定性，就要消除汇率和国家货币，引入单一货币。对此，库珀建议成 立一个类似于美国联邦储备体系的统一的公开市场委员会，由这一委 员会代替各国中央银行来执行货币政策。 70 年代后，固定汇率制与浮动汇率制的争论还在继续，不过争 论的焦点已由汇率稳定与国内经济稳定和国际经济合作的关系转移 到汇率制度的选择与国内经济结构与经济特征之间的关系上来。如海 勒（Heller ，1978）提出的影响发展中国家汇率制度选择的五个结构 性因素。李普斯奇茨（Loopesko ，1979）提出的小型发展中国家的汇 率政策及其选择指标。这一时期，蒙代尔在其论文《最适度通货区理 论》的基础上，进一步提出了最终的“最适度通货区”的设想，希望 将世界化分为若干个货币区，区内实行固定汇率制，对外则实行浮动 汇率制。其后，麦金农和凯南 （Kennen ）等人又对最适度通货区理 论进行了拓展，主张通过区分一国经济结构特征，并就这些特征给出 某些标准，满足这些标准的国家和地区组成货币联盟是有必要的。 进入 80 年代，随着欧洲货币联盟的开始，最适度通货区理论又 有了进一步发展，这些发展集中于对加入通货区成本和收益的分析 上。其间，格劳（P.grauwe ）、马森和泰勒 （P ，MassonM.Tayor ） 等人对此做过详细的