农林牧渔行业：净利增速超预期，投资仍着眼业绩、热点、产品价格－－2011中报总结.pdfVIP

行 渐飞研究报告 - 业 研 证券研究报告 究 农林牧渔 农业 2011 中报总结:净利增速超预期,投资仍着眼业绩、热点、产 品价格 推荐 （维持） 2011 年 9 月 2 日 行 业 策 重点公司 投资要点 略 重点公司 11E 12E 评级 农业板块 2011H 盈利超预期。算数平均法计算，2011H 农业板块收入净 研 利增速 34.6%、32.3% ，23 个申万一级行业中排名靠前，我们此前预期 究 净利增速为 25-30% ，净利增速超我们预期。 报 子版块对比。农业综合、海洋捕捞、水产养殖、种子生产四个子版块财 告 务指标居优，其中水产养殖由投苗增加引起存货周转天数大幅上升，隐 含未来销售大幅增长的可能。 投资策略。农业板块净利增速超我们预期，板块估值进入可接受区间， 相关报告 农业进入生产、消费旺季，给予农业板块推荐评级。 农林牧渔：《农业 9 月投资组 合暨月报：行业中期业绩超预 投资组合仍着眼业绩、热点、产品价格三点。推荐水产养殖加工、种子、 期，上调评级至推荐》2011-9-1 农业综合、农资流通、番茄酱子行业，重点推荐獐子岛、天宝股份、东 饲料Ⅲ：《通威股份（600438 ）： 业绩最低谷已过》2011-8-23 方海洋、隆平高科、登海种业、敦煌种业、圣农发展、顺鑫农业、辉隆 种 子 生 产 ：《 登 海 种 业 股份、中粮屯河。 （002041 ）：销售旺季将于四 季度开始》2011-8-23 分析师 赵钦 021 zhaoqin@ SAC:S0190511030001 请阅读最后一页信息披露和重要声明 渐飞研究报告 - 行业策略研究报告 一、2011H盈利增速超预期 1、净利增速超预期 农业盈利规模排名靠后，2011 年 1-6 月，农业板块收入 842 亿元，净利 37 亿元， 在 23 个申万一级行业(行业划分按照申万标准,下同) 中排名倒数第五、第二。 图 1：农业板块收入及净利排名靠后（亿元,整体法） 2011H ( ) 2011H ( ) 收入亿元 净利亿元 6,000 18,000 5,000 15,000 12,000 4,000 9,000