弗里德曼货币需求理论.ppt

弗里德曼的货币需求理论 一、影响货币需求的因素 二、弗里德曼的货币需求理论和凯恩斯理论 的不同点 三、现代货币数量论和传统货币数量论的两 个明显不同点 第四节 弗里德曼的货币需求理论 ? 1956 年，在对货币数量论的一片反对声中， 弗里德曼发表了他的名作 —— 《货币数量 论 —— 一种重新表述》，从而标志着现代 货币数量论的诞生。 ? 弗里德曼认为：人们想要持有的资产远远 不止生息资产 ( 债券 ) 和货币两种。而是应该 在更广泛的资产范围内进行选择。 一、影响货币需求的因素 首先、财富总量。 弗里德曼认为，利用一般的现期收入指标来 衡量财富是有缺陷的，因为它会受到经济波动 的影响，必须用持久性收入来作为财富的代表。 持久性收入，是指消费者在较长一段时间内 所能获得的平均收入。 一、影响货币需求的因素 其次、财富在人力与非人力形式上的划分。 弗里德曼认为，总财富包括人力财富和非人力财富。 人力财富是指人们获取收入的能力；非人力财富是指 物质财富。 弗里德曼认为，人力财富对非人力财富的比率是影 响货币需求的重要因素。因为人力财富是流动性最差 的财富，所以当人力资本占总财富的比重较大时，说 明总财富的流动性就比较低，因此对流动性高的资本 的需求就大。 所以说、人力资本在总财富中占的比例越大对货币 的需求就越大；非人力财富占的比例越大对货币的需 求就越小 。 一、影响货币需求的因素 第三、持有货币的预期报酬率。 弗里德曼认为，持有货币的预期回报率不能简 单地看成一个常数，它会随着其它资产收益的变 动而变动。 第四、其它资产的预期报酬率，即持有货币的机会 成本。 如股票和债券的收益包括两部分： 首先是任何当期支付的所得或所支； 其次是各种资产项目价格的变动。 而实物资产的收益率是物价水平的变动率。 ? 此外还有财富所有者的特殊偏好等其它因素。 弗里德曼的货币需求函数 M d /P —— 实际货币需求， M d —— 名义货币需求 P —— 一般物价水平 Y p —— 恒久收入； W —— 非人力财富占总财富的比例 r m —— 货币的预期名义收益率 r b —— 债券的预期名义收益率，包括债券价格的变动 r e —— 股票的预期名义收益率，包括股票价格的变动 1/P· (dp ／ dt) — 预期物价变动率，是实物资产的预期名义收益率 u —— 表示主观偏好以及其他影响货币服务效用的非收入变量 ? ? ? ? ? ? ? ? u dt dP P r r r W Y f P M e b m P d , 1 . , , , , 二、弗里德曼的货币需求理论和凯 恩斯理论的不同点 首先、凯恩斯考虑的仅仅是货币和生息资产之间 的选择，而弗里德曼所考虑的资产选择范围要 广泛得多。 其次、凯恩斯把货币的预期报酬率视为零，而弗 里德曼则把它当作一个随着其它资产预期报酬 率变化而变化的量。 最后、从弗里德曼的货币需求理论中我们可以得 出一个结论：货币流通速度是比较稳定的，是 可以预测的。 货币流通速度比较稳定的原因 ? 其一、在弗里德曼的货币需求理论中暗含着货币 需求对利率并不敏感这样一个意思。 因为弗里德曼在他的理论中假定货币收益并 不始终恒等于零。弗里德曼认为，事实上货币和 其他资产的预期报酬率往往是同向变化的，所以 影响货币需求的主要因素是持久性收入。即： ? ? P d Y f P M ? 货币流通速度比较稳定的原因 其二、弗里德曼认为货币需求函数本身是相当稳定 的。我们假定货币需求： ? 货币需求函数的稳定性是指系数 a 和 b 本身是稳定。 bi aY P M P d ? ? 货币流通速度比较稳定的原因 其三、在弗里德曼的货币需求理论中，货币需求函 数是稳定的；故货币需求也是稳定的。 ? 根据交易方程式得： 由此可知，货币流通速度是稳定的，可以预测的。那自 然，根据 MV=PY ，货币跟名义收入之间的关系也是稳定的， 可以预测的。 这就是弗里德曼现代货币数量论的核心观点，从而也实现了 现代货币数量论向古典货币数量论的回归。 ? ? P d Y f Y P M Y V ? ? 三、现代货币数量论和传统货币数 量论的两个明显不同点 第一、货币流通速度不再被认为是一个固定的常 数，而被认为是一个稳定的，可以预测的变量。 第二、只复兴了传统货币数量论两个观点中的一 个， M 与 YP 之间稳定的，可预测的关系。（另 一观点： M 与 P 之间的比例关系） ? 通过这些论证，弗里德曼成功地在凯恩斯的攻 击下为货币数量论找到了现代的生存空间。直 到今天，交易方程式仍然在宏观经济学中被广 泛采用。 四、弗里德曼货币需求理论的政策 含义 1 、名义收入货币理论 ? 弗里德曼认为，名义收入是一个综合指标，它既包括产量 又包括物价。当因为货币数量的变动