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基于区域的农业企业并购行为研究 一、引言 近年来，我国以乳业、大豆压榨业、肉食加工业为代表的农业企业并购浪潮 正在悄然兴起，而且正在向其他行业蔓延。然而作为农业企业，其产业本身的区 域性特征决定了农业企业的并购行为具有显著的区域性特征。无论是正在成长期 的中小型企业的本地化并购行为，还是大型农业企业集团跨区域并购后的整合， 均要涉及一个区域内的再整合问题。 国内很多学者已经对农业企业的并购行为密切关注，并积累了大量的关于农 业企业并购行为的研究文献。以往关于农业企业并购的研究多是针对行业影响或 者是实证、绩效方面的研究。李建平等从几个主要行业的外资并购案例进行了分 析，提出了如何应对外资并购、提高我国农业企业竞争力的建议；冷建飞等对农 业上市公司重组的绩效进行了实证研究，提出农业上市公司应提高重组的效率， 进而提高农业上市公司业绩；刘现武对农业类上市公司并购重组的动因进行了实 证研究，提出农业上市公司应充分利用资本市场，通过并购重组提高资源利用效 率。 本文通过对农业企业区域内并购行为的研究与分析，预期农业企业并购的发 展趋势，以期从投资银行实务的角度对农业企业区域内整合与并购业务提出一些 建议。 二、区域内农业企业并购的特点 本文所指的区域是指作物产区或农业产业化企业所辐射的单个市场界限的 地理区间；本文所指的区域内并购是指并购主体处于同一区域的并购行为；本文 所指的跨区域并购是指并购主体处于不同区域的并购行为。在我国，农业企业区 域内并购与跨区域并购现象同时存在，但两种并购行为有着不同的目的与方式。 一般跨区域的并购行为大多是一种战略性的横向并购行为，而区域内的并购行为 多是一种战术性的纵向并购行为，而且被并购的对象与载体也不尽相同。 （一）区域内并购的目标 区域内并购的目标对于不同发展阶段的农业企业而言并不完全相同。对于大 规模的全国性企业来说，区域内并购行为的主要目的是跨区域投资、并购后的整 合。例如伊利集团发展中需要解决的主要问题是产能、奶源、渠道，伊利的跨区 域战略收购对象一般都是加工型生产企业，例如其在新疆收购兵地天元、在福建 与长富乳业合作，最直接的效果是解决了产能问题，但被收购企业所掌控的奶源 并不能完全满足伊利发展的需要，这就需要在战略并购后对当地的奶源基地进行 区域内的并购整合。 对于中小型地方性农业企业来说，大多是依托当地特殊的农产品资源，从事 特色农产品加工或销售，还没有形成战略性的跨区域并购的能力，其区域内并购 的目标主要是快速打造完整的产业链条。例如，辽宁某粮食加工销售企业，从销 售环节发展起步，利用当地粮食的优良品质，形成了独特的销售模式并快速发展 壮大，但该企业在发展过程中受到原粮供应不足、零散收购的原粮质量得不到保 证、收购价格不稳定等问题的制约。该企业通过控制国营农场、与农户签订收购 合同等方式实现标准化生产，保证原粮的供应质量与数量，并通过收购当地收储 仓库和加工厂实现了产成品的自我加工和供应，构造了区域内完整的产业链。 从上述两例可以看出，无论是大型农业企业还是中小型农业企业，区域内并 购行为的主要目标是以原料供应为核心的纵向并购，同时关注扩大产能、降低成 本、渠道建设等重要问题。 （二）区域内并购的形式 区域内并购案例中最常见的形式是通过资产或股权转让实现并购，此外，通 过划拨方式实现并购的案例在国资系统中也比较常见，近年来利用托管方式分步 实施并购的形式在一些并购案例中也得以应用。从农业产业化发展现状来看，农 业产业化经营主体很多都改组为公司制企业，因此，股权收购逐渐成为区域并购 的最主要的形式。 从并购双方的关系来看，大多数并购行为是收购与被收购的关系，前面提到 的辽宁粮食企业的并购案例中，采取的就是整体收购的吸收合并方式，对收购后 的收储仓库和粮食加工厂经过再投资改造，已经可以满足企业目前经营需要。合 作、合并的并购重组案例正在逐渐增加，例如北京顺鑫农业股份有限公司是由原 股东将其下属5个单位的资产和股权进行合并重组发起设立新的股份公司，整合 后的股份公司形成了以北京“菜篮子”工程为主业的农业产业化龙头企业，现在 已经发展成为一家具有较大规模且效益良好的上市公司。 （三）区域内并购行为的参与者 从参与并购行为的各主体来看，一般收购方多为工业加工型企业或商业