欧元兑美元汇率波动因素分析.pdfVIP

欧元兑美元汇率波动因素分析 自 1999 年 1 月欧元问世以来， 欧元对美元的汇率总体走势呈 U形波动 , 大致可分为三个 阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（ 1999.1-2000.10 ）： 1999 年 1 月初，欧元对美元的汇率以 1：1．18 高位起 始，旋即一路下行，到 2000 年 1O月 26 日跌至最低点 1：0 ．82 ，跌幅超过 30 ％ 。主要原 因如下： 基本经济因素 1、国际收支因素： 资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。 事实上， 美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。 美国资本市场可以为 投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美 国和欧元区的利率差接近 2 个百分点。 同时，美国经济的强劲带动美股走强， 也使得美元资 产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者 经济长的巨大差距。自 1991 年 4 月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上 升时期， 到 2000 年 I1 月，美国经济已连续增长了 114 个月。 与美国经济增长相 对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高 于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素： 2000 年欧元区的通货膨胀率保持在 2%左右，高于 1999 年同期的 1.2%。 较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理： 1999 年 1 月 4 日，当欧元进人市场时，欧洲中央银 行为其制定的兑美元参考汇率为 1：1.1665 ，在欧元出售的第一天欧元在 1.183 的价位启动 并曾升至 1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧 元经历短暂的上涨后便一路走低。 其次， 在未实行统一货币之前， 欧洲国家对美元的比价过 高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前 3 年是过渡期，在这期间欧元 仅是“账面货币”， 其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。其次，欧盟成员国 文化差异及民族性因素，以及 1992－93 年曾爆发欧洲汇率机制危机，在欧元落实前，国际 间有不少人因怀疑主要成员难以相互协调而对计划抱观望态度。 3、欧洲统一的货币政策对欧元的扶持力度偏弱：欧洲利率政策未能配合经济发展需要 及漠视汇率水平， 欧元成员国与央行对利率有争议。 为了维持经济体内部物价稳定， 欧洲央 行的货币政策倾向于紧缩性， 调高了银行利率。 这一政策导致结构性经济失衡， 影响了长期 经济增长速度，是经济增长乏力。在利率上体现为利率的长期下降。 4、经济体制相对欠活，单一市场尚待完善：美、欧市场经济的导向不尽相同，作为欧 元区主要成员的德国、 法国及意大利等国家， 较强调社会凝聚力， 有较多保障劳工及公民的 机制和措施。这些措施和制度在一定程度上减低了经济结构的灵活程度。另外，早于 1987 年，作为欧盟前身的欧共体已同意于 1993 年实施单一市场计划。单一市场的建立意味著区 内的经贸壁垒进一步消除， 有助提高增长动力。 单一市场