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目率的交与文动 +464++6 第一节汇率的决定 、金本位制度下的汇率决定 二、纸币流通制度下的汇率决定 金本位制度下的汇率决定 金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度, 包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制 (一)价值基础 在金币本位制下,各国都以法律形式规定每一金铸币 单位所包含的黄金重量与成色,即法定含金量(gold content)。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现 为他们的含金量之比,称为铸币平价( mint parity)或法 定平价( par of exchange),黄金是价值的化身 铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础,它可 表示为 1单位A国货币=A国货币含金量/B国货币含金量=若干单位B国货 币 1925~1931年英国规定1英镑金币的重量为123.2744格令 ( grains),成色为22k( carats),即1英镑含1130016格 令纯金(123.2744×22/24);美国规定1美元金币的重量 为25.8格令,成色为090000则1美元含23.2格令纯金 (258×0.9000)。根据含金量之比,英镑与美元的铸币 平价是:113.0016/23.22=4.8665,即1英镑的含金量是1美 元含金量的4.8665倍,或1英镑可兑换4.8665美元。按照等 价交换的原则,铸币平价是决定两国货币汇率的基础 (二)外汇市场的供求 铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币 平价是法定的,一般不会轻易变动,而实际汇率受外汇市 场供求影响,经常地上下波动。 当外汇供不应求时,实际汇率就会超过铸币平价;当 外汇供过于求时,实际汇率就会低于铸币平价。实际汇率 也围绕铸币平价不断涨落。在典型的金币本位制下,实际 汇率的涨落都是有限度的,即被限制在黄金的输出点和输 入点之间 举例 在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元 英镑与美元的铸币平价为4.8665美元,那么对美国厂商来说,黄 金输送点是 黄金输出点=4.8665+0.03=4.8965(美元) 黄金输入点=48665-0.03=4.8365(美元) (三)波动规则 在金币本位制下,汇率波动的规则是:汇率围绕铸币 平价,根据外汇市场的供求状况,在黄金输出点与输入 点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于黄金输 入点时,就会引起黄金的跨国流动,从而自动地把汇率 稳定在黄金输送点所规定的幅度之内。 汇率 黄金输出点 B 铸币平价 德震 黄金輸入点 上 图3-1宝币本位制下汇率波动的规呢 二、纸币流通制度下的汇率决定 在纸币流通制度下,现钞不能自由兑换、黄金不能 再进入流通,金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也 不复存在,但货币交换的比例,即汇率依然有它的价值 基础,而且受外汇市场供求状况影响。同时,由于人为 的制度安排,汇率的波动也是有一定规则的 (一)价值基础 在实行纸币流通制度的早期阶段,各国一般都规定过纸币 的金平价,金平价是决定两国货币汇率的价值基础。但在现实 生活中,纸币实际代表的金量与国家规定的含金量相背离。因 此,名义上或法律上的金平价已不能作为决定两国货币交换比 例的价值基础,取而代之的是纸币所实际代表的金量。随着纸 币流通制度的演进,纸币的金平价与其实际代表的金量相互脱 节现象日趋严重,纸币所实际代表的金量很难确定。此时,人 们更直观地把单位纸币所代表的价值视为单位货币同一定商品 的交换比例,即商品价格的倒数,或纸币的购买力。汇率的决 定依然是以价值为基础的,其本质还是两国货币所代表的价值 量之比。