债券与股票估值.pdfVIP

一、债券的价格决定  债券定价 (1)终值 P =P (1+r)n n 0 (2)现值 P P n 0 (1r)n (3)普通年金价值(年金：在一定期数的期限中，每期相等的一系列现金流量) A[(1r)n 1] n P  1  P PV t A1 n  n r (1r)t  (1r)  t 1 PV r (4)终身年金（无截止期限的、每期相等的现金流量系列，可理解为每年支付 一次利息的、没有到期的债券）  A A PV  t PV t 1 (1r) r （与终身年金类似的一种金融工具是约定股息的优先股） 债券的价值评估 附息债券的定价 利息贴现；面值贴现 公式： c c c M p  2   n  n 1r (1r) (1r) (1r) c c c M p    n n r r (1r) (1r) 一次性还本附息的债券定价 公式: M (1r)n p (r为票面利率，k为该债券贴现率，n为从发 (1k )m 行日到到期日的时期数，m为从买入日到 到期日的所余时期数，M为面值） 零息债券定价（以贴水的方式购买，现金流量相当于将附息票债 券的每期利息流入替换为零） 公式： M p (M为债券面值，k为必要收益率，m为 (1k )m 从现在起至到期日所余周期数） 二、股票价格决定(股利贴现模型) (一）零息增长下的股利贴现估价模型（股利率增长为 零）  假设无限持股，股利是投资者所能获取的唯一现金流  D 量。 V  0 t t 1 (1k ) 公式： D 即： V k0 1.净现值（net present value ） NPV=V( 内在价值）—P （交易价格） 2. 内部收益率（internal rate of return ） 运用内部收益率作为贴现率贴现时，V=P 不变增长条件下的股利贴现估价模 型 公式：  D0 (1g ) V  t t 1 (1k ) 1g D V D 1 0 k g k g 假设股利每期按一个不变的增长比率g增