证券投资实务（旧） 教学课件 项目七证券衍生产品业务操作.pptVIP

图7- 1 博弈大师期货行情列表 图7-1 上证回购行情列表 图7-1 沪转债行情列表 模 块 训 练 二 做一做：某证券公司持有一种国债，面值500万元，当时标准券的折算率为1.25.当日该公司有现金余额1200万元，买入股票30万股，均价为每股20元；申购新股100万股，每股价格10.50元。 问：为保证当日资金清算和交收，该公司需要回购融入多少资金？库存国债是否足够融资（不考虑各项税费）？ 模 块 训 练 三 训练内容：查询和分析上证债券回购的行情资料 1、知识准备，了解债券回购的查询方法和途径。 2、将学生进行分组训练，每5名学生分为一组。 3、对上证债券回购的行情数据进行分析和总结。 4、课堂上，要求每组进行分析演示和相互交流。 5、训练效果自我评价，或小组与小组相互评价。 模块三 其他金融衍生品业务 案 例 导 入 1、打开东方财富网“行情中心”（ /center，进入路径：东方财富网首页→行情中心）。 2、点击“债券”，再点击“上海债券”、“沪转债”，右侧出现一个选项框，该框内显示了“沪转债”的所有品种，如图7-1。 工作任务一 可转换债券业务 一、可转换债券的含义 可转换债券，简称“可转债”，是指债券持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常转换成债券发行公司的普通股票，具有债权和股权的特征。当股票价格上涨时，可转换债券持有人行使转换权比较有利，其实质上嵌入了普通股票的看涨期权。因此，我们将其列为期权类衍生产品。 二、可转换债券的特征 1、转换债券是一种附有转股权的特殊债券。 转换以前，它是一种公司债券，具备债券的一切特征，有规定的利率和期限，体现了债权和债务关系，持有者是债权人；转换股票后，它变成了股票，具备股票的一般特征，体现所有权关系，持有者由债权人变成了股权所有者。 2、可转换债券具有双重选择权的特征。 一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本。 另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权的存在，使投资者和发行人的风险、收益限定在一定范围内，并可利用此特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。 三、可转换债券的要素 1、有效期限和转换期限； 2、票面利率或股息率； 3、转换比例或转换价格； 4、赎回条款与回售条款； 5、转换价格修正条款。 例1：某可转换债券面额为1000元，转换价格为20元；则转换比例为50，即1000元债券可按20元1股价格转换为50股普通股票。 转换价格，是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。公式表示：转换价格=可转换债券面值╱转换比例。 四、可转换债券的价值 1、可转换债券的投资价值。 例2：某可转换债券面值为1000元，票面利率为6%，期限为3年，同类债券必要收益率为7%，计算该可转换债券当前的投资价值： 2.可转换债券的转换价值。 公式：转换价值=标的股票市场价格×转换比例 例3：某可转换债券的转换比例为50，实施转股时标的股票的市场价格为每股23元，计算该可转换债券的转换价值（CV）：CV=23×50=1150（元）。 3.可转换债券的理论价值。 例如，假定投资者当前准备购买可转换债券，并计划持有该可转换债券到未来某一时期，且收到最后一期的利息后立即实施转股。那么，该投资者购买该可转换债券的当前理论价值，计算公式为： 式中：V(p)，为可转换债券的当前理论价值；t，为时期数；n，为持有可转换债券的时期总数；r，为必要收益率；C，为可转换债券每期支付的利息；CV,为可转换债券在持有期期末的转换价值。 4.可转换债券的市场价值。 可转换债券的市场价值，是指可转换债券的市场价格，一般保持在可转换债券的投资价值和转换价值之上。如果可转换债券市场价值在投资价值之下，购买该债券并持有到期，就可获得较高的到期收益率；如果可转换债券市场价值在转换价值之下，购买该债券并立即转换为标的股票，再将标的股票出售，就可获得该可转换债券的转换价值与市场价值之间的价差收益。 5.可转换债券的转换平价。 公式：转换平价=可转换债券的市场价格/转换比例。 比较下述两个公式： 可转换债券的市场价格=转换比例×转换平价 可转换债券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格 转换升水=可转换债券的市场价格－可