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???????????????????????精品 料推荐??????????????????? 金融衍生产品 金融衍生产品是指以货币、 债券、股票等传统金融产品为基础， 以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。 金融衍生产品 (derivatives) 是指其价值依赖于基础资产 (underlyings) 价值变动的合约 (contracts) 。这种合约可以是标准化的， 也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物 ( 基础资产 ) 的交易价格、 交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此次类合约大多 在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自 行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。 金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证 金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现 金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要 买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有 杠杆效应 。保证金越低，杠 杆效应越大，风险也就越大。 特点 金融衍生产品具有以下几个特点： 1、零和博弈 即合约交易的双方 ( 在标准化合约中由于可以交易是不确定的 ) 盈亏完全负相关 , 并且净损益为零 , 因此称 零和 。 2、跨期性 金融衍生工具 是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。 1 ???????????????????????精品 料推荐??????????????????? 3、联动性 这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 4、不确定性或高风险性 金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。 5、高杠杆性 衍生产品的交易采用保证金 (margin) 制度 . 即交易所需的最低资金只 需满足基础资产价值的某个百分比 . 保证金可以分为初始保证金 (initial margin), 维持保证金 (maintains margin), 并且在交易所交易时采取盯市 (marking to market) 制度 , 如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金 比例 , 那么将收到追加保证金通知 (margin call), 如果投资者没有及时追加 保证金 , 其将被强行平仓 . 可见 , 衍生品交易具有高风险高收益的特点 . 作用 金融衍生产品的作用有规避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好方法。 但是 , 任何事情有好的一面也有坏的一面 , 风险规避了一定是有人去承担了 , 衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中 , 这类 交易者称为投机者 (speculator), 而规避风险的一方称为套期保值者 (hedger), 另外一类交易者被称为套利者 (arbitrager) 这三类交易者共同维护了金融 衍生产品市场 上述功能的发挥。 金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险 , 有的甚至是灾难性的 , 国外 的有巴林银行事件 , 宝洁事件 ,LTCM 事件 , 信孚银行 , 国内的有国储铜事件 , 中航油事件。 种类 (1) 根据产品形态，可以分为 远期、期货 、期权 和掉期 四大类。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 2 ???????????????????????精品 料推荐??????????????????? 掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合 约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互 交换他们认为具有相等经济价值的现金流 (Cash Flow) 的合约。较为常见的 是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币， 则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。 期权交易是买卖权利的交易。 期权合约 规定了在某一特定时间、以