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任务三 证券投资管理 一、认识证券投资 （一）证券及其种类 证券是用来证明和设定权利的书面凭证。它表明证券投资主体(或持有主体)有权取得证券所拥有的特定权益，并且可以进行有偿转让。 1．按证券发行的主体不同，可以分为政府证券、金融证券与公司证券。 2．按证券体现的权益关系不同，可以分为所有权证券和债权证券。 3．按证券的收益情况不同，可以分为固定收益证券和变动收益证券。 4．按证券收益的决定因素不同，可分为原生证券和衍生证券 5．按证券到期日时间的长短，可以分为短期证券和长期证券。 （二）证券投资的含义 证券投资，是指投资主体为了获得预期的不确定收益而进行证券购买，形成金融资产的活动。简而言之，证券投资即是购买资本证券。 具体来说，证券投资的主体主要包括以下四类。 1．个人投资者；2．机构投资者；3．企业投资者；4．政府投资者。 （三）证券投资的种类 1．股票投资；2．债券投资；3．基金投资；4．期权投资；5．证券组合投资。 （四）证券投资的目的 不同的证券投资主体，具有不同的投资目的，即使同一投资主体，在不同时期也有不同的投资目的。就企业投资主体而言，其投资目的主要有以下五个方面。 1．暂时存放闲置资金；2．分散风险；3．满足未来的财务需求； 4．满足季节性经营对现金的需求；5．获得控制权。 （五）证券投资的特征 1．流动性强；2．价格不稳定；3．交易成本低。 二、估算债券、股票的内在价值 (一)债券投资 1. 债券投资的种类 债券，是企业按照法定的程序进行发行，承诺到期还本付息的有价证券。对投资者(企业)而言，可供其投资的债券主要有国库券、金融债券及企业债券。 2. 债券投资的目的 企业进行债券投资的目的，就短期而言，主要是为了能够合理地利用其暂时闲置的资金，调节现金余额，从而获得收益。例如，当企业闲置资金较多时，可以通过债券投资降低多余的现金：反过来，当企业可供利用的现金余额较少时，则可以通过出售债券收回现金，提高可供利用的现金余额。就长期来说，企业进行债券投资的目的即是为了获得长期稳定的收益。 3. 债券投资的特点：（1）投资期限；（2）权利义务；（3）收益风险。 4. 债券投资的优缺点 （1）优点：安全性高、流动性强、收入稳定； （2）缺点：无经营管理权、购买力风险大 4.债券投资估价 企业在进行债券投资时，必须先对债券的价值进行估算，并将估算出的债券价值同其当前的市场价值进行比较。只有当估算价值大于当前市场价值时，企业才应该进行投资，反之则相反。 （1）债券投资的基本估价模型 在债券投资的基本模型中，企业对债券进行投资估价是在其债券持有期限内，分期等额收息，到期一次还本，具体表达式为： 式中,p为债券的估算价值；B为债券的票面价值；n为付息期限；i为票面利率；k为市场利率或必要收益率：I为每期支付的利息。 【例4-21】康欣公司为了筹集资金的需要，计划2010年1月1日发行面值为800元、每年年末付息一次、票面利率为8 计算康欣公司应以什么价格发行债券才能筹集到所需资金。 分析：康欣公司要筹集所需的资金，必须将债券的价值估计出来，然后确定发行价格，当发行价格高于估计价值时，则不能筹集到所需资金；反之则相反。 解；根据债券估价的基本模型： 所以，当康欣公司发行的债券价格低于714．63元时，才能筹集到所需资金。 （2）贴现债券的估价模型 贴现债券估价模型，又称为零息票债券估价模型，是一种以低于债券面值的贴现方式进行发行，在到期前不支付利息，到期按照票面值进行偿还的债券。其中，债券的面值与发行价格之间的差额即为投资者的利息收入。其计算公式为： 公式中符号含义同基本模型。 【例4-22]金针公司计划在2010年2月投资中立上市公司债券，经观察发现，中立公司的债券面值为1 500元，无票面利率，采取的是折现发行，期限为5年，在期限内不计利息，到期按照面值偿还，此时的市场利率为5％。 求中立公司发行价格为多少时，金针公司才能进行投资? 分析 金针公司能否投资取决于对中立公司债券进行的估价，当发行价格小于或等于估价时，可进行投资。此种情况可以用贴现债券估价模型来估算。 可以得出： 该债券的价值为1 175．25元，只有当发行价格低于1 175．25元时，金针公司才可考 虑投资该债券。 （3）一次还本付息债券的估价模型 在该模型中，债券投资采取的是到期一次还本且不计复利，即在持有期间不计算利息，到期按照票面利率和期限依据单