金融风险的计量方法[汇编].pptVIP

⒊置信水平的选择 置信水平的选择依赖于对VaR验证的要求、内部风险资本要求、监管要求以及在不同监管机构之间比较的需要。同时概率分布也会影响置信水平的选择。 (1)有效性验证。 如果关心VaR计算的有效性，则置信度不应选得过高。置信越高，则实际中损失超过VaR的可能性(或次数)越小。这种额外损失的数目越少，为了验证VaR预测结果所需要的数据越多。由于实际中无法获得大量数据的约束，因此限制了较高置信水平的选择。 * 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 方法汇编·实用借鉴 20XX年X月 整理自网络 金融风险的计量方法 一、金融风险的含义 二、方差类风险计量方法 三、下偏距风险计量方法 四、Hurst指数的风险计量方法 五、VaR风险计量方法 七、连续函数风险计量方法 * 方法汇编·实用借鉴 一、风险及金融风险的含义 风险大致有两种定义： 狭义是指一种不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性； 广义是指损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或持平等。 金融风险常使用广义的风险，且其风险和收益成正比，所以一般积极性进取的偏向于高风险就有高利润获得的可能性。而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑，往往利润较稳定。 * 方法汇编·实用借鉴 二、方差类风险计量方法 ㈠投资组合模型中的风险计量 马柯维茨(Harry Markowitz)1952年提出和建立的投资组合理论经过长时间的实践考验于1990年获得诺贝尔经济学奖，标志其理论已经成熟并为世界公认。常被简称为投资组合的均值-方差理论，现已成为各投资基金管理公司的主要投资工具。 该理论以方差来度量投资风险的不确定性。即以风险最小化为目标，实现收益的期望最大化的思想下，来建立模型的。其模型为： * 方法汇编·实用借鉴 其中：X为投资的资产比重列向量； Q为各资产收益率的协方差方阵； R为各种资产预期收益的期望值列向量； R0为投资组合的期望收益率； F为单位列向量。 从模型上看，这是以各种资产收益率协方差的加权平均为风险的计量，并以风险最小化为目标的规划模型。约束是总收益等于各资产收益的加权平均，且权重的和为1，当Xi0时为持有，Xi=0时为卖空。 * 方法汇编·实用借鉴 ㈡Sharpe的?值风险计量方法 该方法是借助资产定价模型(CAPM)进行的，即： E(Rit)=ai+biRlt+eit 其中：E(Rit)为资产i在时期t的回报期望；ai为无风险回报水平；bi为资产组合的市场指数带来的回报率；Rlt是资产组合的市场指数；eit为随机干扰项。可见市场指数的不确定性会引起资产i的收益的改变，而这一改变又会因b的不确定性而产生差异。所以b就是风险的测度，其期望值常以?表示，即系统性?风险。 * 方法汇编·实用借鉴 在资产定价模型中b值的测算如下： bi=cov(Ri,Rl)/s2l 这实质上是资产i的回报Ri与资产组合的市场指数Rl之间的回归系数，反映市场指数带来的收益，即系统性风险系数。 人们常将某资产投资的风险划分为系统性和非系统性两部分，即有： S2i= b2i s2l + s2ei 其中b2i s2l 为系统性风险；而s2ei为非系统性风险。 * 方法汇编·实用借鉴 三、下偏距风险计量方法 下偏距(Lower Partial Moments)计量方法是以狭义的风险为依据进行的测度，即： LPMl=∑h-∞Pl(h-Rl)k 其中P是概率，Rl是投资组合l的收益率，h是目标收益率，k=0,1,2是该期望的矩。 当k=0时，LPM=1是概率的和； 当k=1时，LPM是未达到目标的期望值； 当k=2时，LPM是未达到目标的方差值。 * 方法汇编·实用借鉴 四、Hurst指数的风险计量方法 Hurst指数对风险的测定也是与方差有关的，只是做了部分改良。设序列Yt的n项取值