可转换债券融资过程中的不确定性及其治理.docVIP

PAGE PAGE 1 可转换债券融资过程中的不确定性及其治理 可转换公司债券是指一种发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定条件可以转换为股票（通常为普通股）的公司债券，这种筹资方式成为上市公司直接股权筹资出现障碍时有效的替代筹资工具。它是70年代后期诞生于西方证券市场上的一种金融衍生工具，从可转换债券自身的特性来看，除了具有债权性、股权性和期权性的特征外，因其融资成本较低，已成为上市公司极具吸引力的筹资工具。充分认识可转换债券融资时的各种风险，并采取有效的防范措施,对企业充分使用这一新型复合筹资工具，避免筹资风险，具有一定的现实意义。 推行可转换公司债券的背景及过程 进入90年代，随着我国经济体制的改革及证券市场的发展，我国经济出现以下特点：利率水平逐步下降，股票市场的波动性增加；企业改制、资产重组成为国家重要经济政策；利率浮动化趋势和股票融资成本增加；我国企业股权融资比例过高，不利于资本市场完整和多元化。 　　在这种经济形势下，可转换公司债券以其性质的多重性及操作的灵活性，避免了其他融资工具所遇到的诸如利率设定、价格定位、融资成本等麻烦，可转换公司债券适合我国目前的经济发展需求，能有效调节企业资产结构，这就是我国大力推行可转债券试点的必要性。 90年代初，我国企业开始尝试运用可转换公司债券来寻求成本更合理，能为今后企业上市服务的融资渠道，深宝安、中纺机和深南坡三家上