货币流通速度的稳定性与货币量目标可行性研究.docVIP

PAGE PAGE 8 货币流通速度不稳定能成为否定货币量作为中介目标的依据？ Can Unstability of Money Velocity be Reason for Negating Money to be Used as Intermediate Target? 黄安仲 毛中根 Huang an-zhong Mao zhong-gen （南京大学商学院 南京 210093） (Business School of Nanjing University Nanjing, 210093 ) 摘 要：大量的文献研究表明，货币流通速度的稳定性是货币量作为货币政策中介目标的先决条件。近年来，随着金融创新的发展，许多国家的货币流通速度都出现了较大的波动，因此，理论界和货币政策当局对货币量作为货币政策中介目标的可能性提出了否定。然而，本文研究表明，货币流通速度的不稳定并不必然意味着货币量作为货币政策中介目标是无效的，影响货币量作为货币政策中介目标的最主要的因素是流通速度的可预测性以及货币当局对货币流通速度的预测能力。对货币流通速度的预测主要包定性和定量预测。只要货币当局能够准确预测货币流通速度变化的方向和幅度，货币供给量就仍然可以作为货币政策的中介目标。本文的结论是，近期中国广义货币M2的可预测性较好，因此，货币流通速度的不稳定性不能用来否定货币量作为中介目标的依据。 关键词：货币流通速度 中介目标 可预测性 Abstract：Substantive literatures about monetary policy show that the stable velocity of money is the precondition of using money aggregates as intermediate target. Recently, with the development of financial innovation, the velocity does appear some unstability, so both economists and policymakers consider that it is the reason for negating money to be used as intermediate Target. However, according to this paper, the unstability of velocity does not induce inefficient for money aggregates to be used as intermediate target. The most important factor which affects the effect of monetary target is both the foreseeability of velocity and the power of central bank to foresee the variational velocity. The conclusion of this paper is that foreseeability of velocity is excellent, so the unstability of money velocity cannot be reason for negating money to be used as intermediate target. Key Words: Money velocity, Intermediate target, Foreseeability …………………………………….. 作者简介： 黄安仲 （1971…），男，安徽全椒人，南京大学商学院经济学博士生，主要研究货币金融理论及政策。联系方法： haz3119@，毛中根（1975…），男，湖南邵阳人，南京大学商学院经济学博士生，主要研究房地产金融与货币政策。联系方法：maonju@163.com。 这里要特别感谢第一作者的导师南京大学商学院范从来教授，在本文写作过程中的指导和建设性意见，但文责作者自负。 货币流通速度不稳定能成为否定货币量作为中介目标的依据？ 一、问题提出 关于货币流通速度对货币存量作为货币政策中介目标的影响，最早的研究来自费雪的交易方程（）。费雪假设货币流通速度V和真实收入Y的变化很小，因此，交易方程清楚地给出了经济中的货币存量与通货膨胀和名义收入之间一一对应关系。 虽然弗里德曼对货币数量论提出了许多创新，但是，关于货币流通速度不变的观点，和费雪并无不同。弗里德曼和施瓦茨（Friedman an