证券行业：长期前景疲软，但交易机会显现，买入光大控股.pdfVIP

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2020-10-13 发布于四川
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证券行业：长期前景疲软，但交易机会显现，买入光大控股.pdf

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2011 年 6 月 7 日中国：证券经纪及资产管理证券研究报告长期前景疲软，但交易机会显现；买入光大控股(摘要) 因交易额、费率及成本走势不利而长期前景疲软我们认为长期内中国券商将面临越来越多的不确定性：1) 增长/通胀格局恶化可能估值概要 Potential Current 令流动性紧缩时间延长并显著抑制 A 股交易额的上升空间，2) 经纪业务费率最近 Rmb Ticker Rating price 12-m TP upside/ downside 几个季度以来一直承压，3) 日益激烈的竞争和大陆/香港地区的业务拓展加大了中 CMS 600999.SS Buy 17.9 23.0 29% 国券商的成本压力。因此，我们将2011-2013 年 A 股日均交易额假设下调 7%- CEL 165.HK Buy 15.6 18.5 19% HYS 000562.SZ Sell 15.8 16.2 3% 21%，并将研究范围内A 股券商的 2011-2013 年每股盈利预测下调 11%-25%，将 CITICS 600030.SS Neutral 12.6 14.3 14% HTS 600837.SS Neutral 8.9 9.5 7% 我们的 12 个月目标价格（基于 CAMELOT 股息贴现模型估值与 P/B vs ROE 估值 CES 601788.SS Neutral HKD 14.1 HKD 14.8 5% 的均值，光大控股目标价基于净资产价值）下调9%-23%。注：当前股价为截至 2011 年 5 月 30 日收盘价。鉴于自由流通换手率可能从目前的 300%反弹，我们认交易额的潜在反弹推动交易机会显现为中国券商股的交易机会显现