中金宏观经济分析1415416096.ppt

此轮调整为2~3年中期调整 房价的走势与货币供应量正相关 行业展望 房价调整 全国性泡沫不明显，北京/深圳/上海07年泡沫积累较大 从房价收入比和租金收益率来看，主要城市房价水平平均高估20%~50% 来源: 调研数据; 中金公司研究部 此轮调整为2~3年中期调整 此轮调整为2~3年中期调整 租金收益率显示主要城市房价贵30% 房价调整 按照国际比较4%~5%的租金水平，我们认为房价相对于租金来说高30%，要么通过房价的下跌30%，要么通过租金上涨30%来实现平衡，而按照租金过去的涨幅，如果房价不涨不跌，需要三年时间。 房价年均涨幅21%，租金年均涨7%，房价上涨速度快于租金上涨速度30%，房价贵30%。 此轮调整为2~3年中期调整 全国来看，房价泡沫不明显（续） 未来市场需求增量主要来自于三四线城市 全国来看潜在需求十分巨大，主要城市市场将进入平稳期 房价调整 此轮调整为2~3年中期调整 资金紧缩下，未来供给将受影响 资金链 信贷紧缩将抑制新开工面积增速 资金紧缩下,土地购置和开发面积双双回落 周期分析 行业长周期，股票短周期 香港金融危机期房价/房地产股票走势 日本地产泡沫破灭期地价/房地产股票表现 股票周期与行业周期 在房地产下降周期，地产股票大幅下调，先于行业见底；随之底部盘整或反弹；而后先于行业启动 政策有望在四季度转变 政策演变 四季度从紧