“国储铜”期货事件的分析.pdf

““国储铜国储铜””期货事件的分析期货事件的分析 小组成员：张宇黄涛张祥宏周达城陆钱荣 万增荣黄薇段小凤 “国储铜”期货事件的事件背景 自2003年下半年以来，国际铜价快速攀升， 持续上涨的时间和上涨幅度均超过以往，世界各 大机构纷纷预测在此轮上涨之后，国际铜价将步 入下跌时期入下跌时期。如英国商品研究所如英国商品研究年1111月预测月预测， 2005年全球铜供应将出现10万多吨的过剩；2004 年年1111月中旬举行的伦敦金属交易所月中旬举行的伦敦金属交易所(LME)(LME)年会上年会上，， 国际大投资银行也大多预测2005年铜价会下调， 市场将继续过剩。 但实际情况却是国际铜价的逆市上涨，在 2005年11月更是达到期铜市场百年来的最高纪录， 每吨高达每吨高达4146641466.55美元美元。““国储铜国储铜””事件正是发生事件正是发生 在有关机构预测国际铜价会下跌，但实际却持续 上涨的时期上涨的时期。。 揭秘国储“交易员”刘其兵 “国储铜国储铜”的主角的主角刘其兵刘其兵 （一）“最出色”的交易员 1997年7月，国储局同意刘其 兵所任职的国储调节中心在期 货市场进行套期保值业务货市场进行套期保值业务，刘刘 其兵被授权为国储调节中心在 伦敦金属交易所伦敦金属交易所 （（LMELME））开立开立 交易账户的交易下达人。刘其 兵在1999年就开始积极做多， 从铜价1000多美元到3000美 元期间，他做得非常顺手，获 利颇丰利颇丰。 揭秘国储“交易员”刘其兵 （二）独揽交易大权 伦敦金属交易所圈内交易商指出，和刘共事 的另的另一位交易员被剥夺下单权利可能为该事件的位交易员被剥夺下单权利可能为该事件的 发生埋下了隐患。 揭秘国储“交易员”刘其兵 （三）致命性的结构性期权 据市场传言据市场传言，刘抛空铜期货的数量大约为刘抛空铜期货的数量大约为1010 万吨，此外他进行了相当数量的期货交易，业内 俗称俗称 “结构性期权结构性期权”。一位交易商强调位交易商强调： “1010 万吨铜并不可怕，结构性期权才是最致命的。” “国储铜”期货事件的事件概述 也许是因为被公众称之为也许是因为被公众称之为 “神话神话”，，又又 也许是因为利益的驱使，使得刘其兵放大 了胆子了胆子，，一步步一步向不可挽回的深渊靠拢步向不可挽回的深渊靠拢。。 从铜价涨上3000 美元开始，刘其兵就做出 预测预测，，未来铜价将下跌未来铜价将下跌，年中国实施年中国实施 宏观调控后，受国内需求大幅下降的影响， 国内铜价于下半年开始下滑国内铜价于下半年开始下滑，，这加深了刘这加深了刘 其兵看空铜市的判断，于是他的胆子更加 大了大了。。到年99月中下旬月中下旬，，刘其兵已累计刘其兵已累计 开出8000手空仓合约。 “国储铜”期货事件的事件概述 然而天有不测之风云，刘其兵不幸遇 上了国际铜市史上绝无仅有的暴涨行情上了国际铜市史上绝无仅有的暴涨行情, 国际铜价一次次刷新历史新高。下表为近 55个年度的伦敦金属交易所个年度的伦敦金属交易所33月期铜价的月期铜价的 报价情况 表1 五年度伦敦金属交易所3月期铜价 报价（美元/吨） 年、月份 1999年5月 1360 2004年3月 3057 2006年5月 8790 2007年6月 5245 2008年4月 8880 “国储铜”期货事件的事件概述 从上表中，我们可以获知自99年以后， 33月期铜价