益海嘉里经营分析报告.doc

3 益海嘉里 经营分析报告 2020年9月  1. 公司概览 益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司成立于 2005 年 06 月 17 日，是国内最大的农产品 和食品加工企业之一。益海嘉里是爱国华侨郭鹤年和他的侄子郭孔丰共同投资的新加坡丰 益国际集团在中国大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称。公司竞争优势集 中于厨房食品领域，已拥有包括“金龙鱼”、“胡姬花”、“口福”等在内的众多知名品牌。 同时，公司依托食品加工产业链，涉足饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。 公司的主要产品包括厨房产品和饲料原料及油脂科技产品两大板块： 1）公司在以小包装零售产品满足家庭烹饪需求的同时，为餐饮业客户提供中包装产品， 并为食品工业客户提供食品原辅料。 2）公司饲料原料包括蛋白类产品、纤维类产品及能量类产品，满足各类养殖企业不同阶 段的需求；同时公司主要以棕榈油、棕榈仁油、椰子油等油脂为原料进行生产加工油脂科 技产品，产品包括油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品以及家居及个人护理产品等 日化用品等。 1.1. 发展历程：深耕国内市场，布局多元渠道，打造行业领先品牌 全国战略布局，致力于建立高标准综合企业群，实现最优成本。1988 年，公司在国内投 资了第一家油脂工厂南海油脂；1994 年，公司开展大豆压榨产业链相关业务，此后不断扩 大公司产业领域。2001-2002 年，公司在秦皇岛、周口、防城港、连云港和烟台的五家油 籽压榨及食用油精炼厂投入运营。截至 2019 年 12 月 31 日，公司在全国 24 个省、自治区、 直辖市拥有 65 个已投产生产基地，同时，公司在泰州、秦皇岛、上海、连云港、防城港 等地建立了多个综合企业群，以产业链为核心，纵向一体化布局，通过将产业链上下游工 厂集于一个生产基地内，实现资源共享、高效管理和规模经济。 强有力品牌优势，多元渠道网络布局，建立广泛长期稳定客户群。公司较早进入国内粮油 行业。1991 年，公司第一瓶金龙鱼小包装油面世，引领了中国从散装油到小包装油的消费 模式革命；2002 年，“金龙鱼第二代调和油”面世，引领国人食用油观念从“安全”向“营 养健康”跃升；2006 年，金龙鱼成为“北京 2008 年奥运会食用油独家供应商”。经过多 年经营发展，公司已经建立了强有力的品牌优势，与直销客户建立了良好的业务合作关系。 图 1：公司发展大事件一览 资料来源：招股说明书，市场研究部 4 1.2. 股权结构：不存在实际控制人 公司共有两名发起人，分别为 Bathos 和阔海投资。截至 2019 年 12 月 31 日，Bathos 和阔 海投资持有的公司股份占公司发行前股份比例分别为 99.99%和 0.01%。丰益国际依次通过 WCL 控股、丰益中国、丰益中国(百慕达)间接持有 Bathos100%权益，因丰益国际报告期内 不存在实际控制人，故公司不存在实际控制人。 图 2：益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司股权结构（截至 2019 年 12 月 31 日） 资料来源：招股说明书，市场研究部 1.3. 致力国内厨房食品领域，三个主要产品销售市场份额行业第一 厨房食品是公司主要产品类型，公司厨房食品板块约占公司主营的 64%。公司近年来营收 和利润增速有所放缓。2016-2019 年公司的主营业务收入由 1334.94 亿元增长至 1707.43 亿元，复合增速 8.55%；归母净利润由 5.11 亿元增长至 54.08 亿元，复合增速 119.6%。公 司销售收入主要来自于中国大陆市场，2017 年至 2019 年，公司在中国大陆的营业收入占 总营业收入比重保持在 96.9%左右。 图 3：公司近年来营收情况（亿元，%） 图 4：公司近年来归母净利情况（亿元，%） 60.00 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 1,800.00 1,500.00 1,200.00 900.00 600.00 300.00 0.00 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 878.67% 50.00 40.00 30.00 20.00 2.54% 2018 10.00 0.00 5.46% 2016 2017 营业总收入 2018 2019 yoy 2016 2017 净利润 2019 yoy 资料来源：wind，市场研究部 资料来源：wind，市场研究部 5 国内粮油行业龙头，三个主要产品销售市场份额行业第一。根据尼尔森数据，2016 至 2019 年，公司在小包装食用植物油、包装米现代渠道和包装面粉现代渠道市场份额排名第一， 2019 年市场份额分别为 38.4%、18.4%和 26.