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2020年工具行业 市场分析报告 2020年9月 P 海外企业产能受限，中国品牌全球替代 变动趋势1 ：1H20 海外企业产能受限，内外资品牌增长分化 1H20 内资品牌表现 于外资品牌。2020 上半年全球疫情蔓延，多地出现停工停产现象。 而中国复工复产进程较快，因而国内产能相较国外产能更早恢复。从收入增速来看，1H20 1 史丹利百得/创科实业/牧田/实耐宝/ 巨星科技收入同比-12%/13%/0%/-14%/+约 35% （根 据公司预告利润数据和往年净利润率计算）。其中，巨星科技、创科实业在中国/亚洲的 产能比重最高，上半年收入端均获得双位数同比增长 ；牧田在中国产能比重达2/3 ，收入 同比持平 ；而亚洲产能比重较低的史丹利百得和实耐宝则均录得同比双位数下降。具体 来看： ► 史丹利百得 ：1843 年成立于美国，2019 年工具业务收入101 亿美元，占总收入比重 70% 。终端市场中，美国/ 欧洲分别占 59%/24% 。1H20 公司收入/ 净利润同比下滑 12%/29%，管理层预计2H20 收入同比下滑7.5%至0% ，全年预计同比下滑10%-5% 。 此外，2020 年4 月2 日公司宣布实施10 亿美元成本缩减计划，其中2020 年计划实 现5 亿美元，二季度已实现1.75 亿美元。公司还表示计划大幅缩减资本开支，延迟 并购项目和股票回购。但是从市场驱动因素来看，公司表示 DIY 需求带动了5-7 月 电商渠道销售创下历史新高，2Q20 电商收入占比达到15% ，而2019 全年约10%。 ► 创科实业 ：1985 年成立于中国香港，2019 年工具业务收入68 亿美元，占总收入比 重89% 。终端市场中，北美/欧洲分别占77%/ 15% 。从产能分布来看，创科实业全体 员工中，亚洲/北美/其他地区分别占 67%/24%/8% ，人员主要集中在国内。1H20 收 入/净利润同比增长13%/ 16% ，超出此前彭博一致预期15/14ppt。管理层表示高增长 主要得益于公司逆势扩大备货与产能、加大新产品研发力度、扩大全球销售范围、 拓展电子商务渠道。 ► 日本牧田 （Makita）：1915 年成立于日本，2019 年工具业务收入45 亿美元，为公司 全部收入来源。终端市场中，欧洲/ 日本/北美分别占 44%/20%/15% 。从产能分布来 看，牧田固定资产在中国/ 日本/罗马尼亚的分布比重分别为 30%/28%/26% ，而生产 人员数量比重则为 61%/9%/ 13% ，生产人员主要集中在中国。按日历日1H20 收入/ 净利润同比持平/下降20% 。管理层预计若经济回暖，2021 财年 （2020/4/1-2021/3/31） 收入/净利润将同比下降0.5%/21.9% 。 ► 实耐宝 ：1930 年成立于美国，2019 年工具业务收入37 亿美元，占总收