上海证券--光伏行业2013年5月份投资策略-预计产品价格再度下跌5月不容乐观.pdf

中性 ——维持 日期：2013 年 5 月 6 日 月度策略 行业：光伏行业 证券研究报告/行业研究/月度策略 预计产品价格再度下跌 5 月不容乐观 倪济闻 ——2013 年 5 月份光伏行业投资策略 0211986 nijiwen@  主要观点： 执业证书编号：S0870512060001 宏观政策利好不断，但鞭长莫及 可谓远水解不了近渴，中央政府政策不断出台，但是距离最终落实仍 行业收入利润增长（13 年 1-3 月） 销售收入（亿元） 168.33 有一段时间。按照目前光伏企业的速动比，部分企业在未来 6 个月内 增长率 -2.70% 将会出现流动性风险。准入门槛的出台，或将投资资本转向现有门槛 利润总额（亿元） 3.57 以上光伏企业，并实现对门槛外产能的并购。 增长率 -13.56% 新一轮光伏产品降价正在酝酿，流动性风险放大 经过年初一段短暂的价格上涨之后，光伏产品又将恢复到下降的通道 当中。价格下降有助于降低电站开发商的建设成本，提高项目投资回 报率。当项目回报率达到投资者接受的水平，那么外部社会资金的进 入，将激活中国光伏电站开发和拓宽资金吃紧的局面。目前，多数开 发商企业（除央企），自有资金已在前期项目中投入，还未收回，继续 开发的能力有限。而个别企业由于前期电站项目实施中遇到了困难， 项目未能发电，导致投资无法收回，行业流动性风险将会进一步放大。 近六个月行业指数与沪深 300 指数比较  投资建议： 由于行业整体流动性紧张，我们维持行业“中性”评级。我们建议选 择财务报表较为健康，具有一定的安全边际的公司。我们建议关注新 能源储能电池生产商圣阳股份和光伏辅料和建材商奥克股份等企业。 2013/5/3 EPS P/E 投资评 简称 代码 股票价格 12A 13E 14E 12 13E 14E 级 圣阳股份 002580 12.78 0.48 0.43 0.55 26.49 29.77 23.27 跑赢大市 天威保